"کلاهبرداری و حباب دو چیز متفاوت هستند": کریپتو برای یک مورخ مالی که به معنای واقعی کلمه کتاب حباب های مالی را نوشته است، شوکه کننده است.

مشروح:

فضای کریپتو در سال گذشته بیش از 2 تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داده است. اما برای وفاداران کریپتو، این فقط یکی دیگر از زمستان های کریپتو است. سال 2018 را به خاطر دارید، زمانی که قیمت بیت کوین 80 درصد کاهش یافت و رسانه ها آن را بیش از 90 بار «مرده» نامیدند؟ می گویند نگران نباش. فدرال رزرو در حال افزایش نرخ های بهره است و ترس از تورم و رکود سرمایه گذاران را دچار رکود می کند، بنابراین آنها به سادگی عقب می نشینند.

فروپاشی دومین صرافی بزرگ رمزنگاری جهان، FTX، انفجار Luna و استیبل کوین الگوریتمی خواهرش TerraUSD، و فروپاشی وام دهندگان ارزهای رمزنگاری‌شده با سابقه مانند سلسیوس و بلاک‌فای، صرفاً برآمدگی‌هایی در راه هستند، حامیان کریپتو جر و بحث. اما ویلیام کویین، مدرس ارشد دانشگاه کوئینز بلفاست که تحقیقاتش بر حباب های مالی متمرکز است، چندان مطمئن نیست.

کوین معتقد است که شور و نشاط ارزهای دیجیتال در دهه گذشته یا «حباب احمقانه‌تر از هر حباب قبلی» در تاریخ مالی است، یا «پونزی هوشمندتر از هر پونزی قبلی»—یا گزینه سوم.

کوین، که کتاب رونق و رکود: تاریخچه جهانی حباب‌های مالی را در سال 2020 نوشت، گفت که "حباب" ارز دیجیتال شبیه حباب‌های مالی گذشته نیست.

او گفت که به اصطلاح "شیدایی لاله" در قرن هفدهم قرن طلایی هلند، بیشتر یک "روایت محبوب" بود تا یک حباب مالی واقعی در مقیاس مدرن، او گفت که "مقایسه کردن آن بسیار منطقی است. به حباب کریپتو.» و حباب دات‌کام که در اواخر دهه 90 شروع شد، به گفته مورخ، چیزی جز «مقایسه‌ای بسیار جذاب» با رمزارزها نیست.

برای کوین، ممکن است حباب مالی در تاریخ وجود نداشته باشد که ارزش مقایسه با شیدایی ارزهای دیجیتال در دهه گذشته را داشته باشد—این می تواند کاملاً چیز دیگری باشد.

چه چیزی حباب کریپتو را منحصر به فرد می کند

کوین می نویسد که ارزهای دیجیتال دارای سه ویژگی تعیین کننده هستند که آنها را از حباب های مالی گذشته منحصر به فرد می کند.

اول، آنها "هیچ ارزش مصرفی" ندارند مگر اینکه دیگران مایل به پذیرش آنها باشند. دوم، آنها جریان های نقدی ایجاد نمی کنند. و سوم، برخی از آنها دارای هزینه های استخراج هستند که فقط می توان آنها را با ارزهای فیات یا صادر شده توسط دولت پرداخت کرد. برای مثال، استخراج‌کنندگان بیت‌کوین معمولاً تجهیزات الکتریکی، رایانه‌های استخراج و املاک و مستغلات را با دلار آمریکا خریداری می‌کنند.

کوین استدلال کرد که این سه ویژگی منحصربه‌فرد به این معنی است که سؤال واقعی می‌تواند این باشد که آیا رمزنگاری را به عنوان یک «تقلب» یا «حباب» طبقه‌بندی کنیم.

«هر حباب قبلی که من با آن مواجه شده‌ام شامل یک کالا، یک مجموعه یا دارایی با جریان‌های نقدی مرتبط بوده است… تقلب تلقی شده است.» "و یک کلاهبرداری و یک حباب دو چیز متفاوت هستند."

کوین مراقب است که همه ارزهای رمزنگاری شده را یکسان نشان ندهد. او می نویسد که برخی، مانند بیت کوین، نباید کلاهبرداری تلقی شوند، زیرا آنها "مجرم" اصلی ندارند.

«بیت‌کوین به‌عنوان یک پروژه سیاسی صمیمانه – البته تا حدودی بی‌هدف – ایجاد شد و مستقل از خالق آن عمل می‌کند. این یک سرمایه گذاری بد است همانطور که تقلب یک سرمایه گذاری بد است، اما کلاهبرداری نیست.

طرفداران بلاک چین

البته، برای هر شکاک در حوزه ارزهای دیجیتال، یک حامی آماده مقابله با استدلال آنها وجود دارد. حتی برخی از معتبرترین سرمایه گذاران وال استریت به گاوهای ارز دیجیتال تبدیل شده اند. بیل میلر، سرمایه گذار میلیاردر تامین مالی، در ژانویه 2022 گفت که 50 درصد از دارایی خالص خود را به بیت کوین در اختیار دارد. در ماه مه، او در پادکست غنی تر، عاقل تر، شادتر این ارز دیجیتال را "بیمه" در برابر بلایای مالی نامید.

و صنعت خدمات مالی نیز در سال‌های اخیر به فناوری بلاک چین متمایل شده است. رئیس فعلی ویزا، رایان مک‌اینرنی، که قرار است در ماه فوریه مدیرعامل شود، در نوامبر به آلن موری از Fortune گفت که ممکن است «موارد استفاده جدیدی» برای بلاک چین در سیستم‌های پرداخت وجود داشته باشد.

او گفت: «ما کارهای زیادی را روی فرصت‌های مختلف با استفاده از بلاک چین انجام می‌دهیم. ما فکر می کنیم ممکن است [این بخشی از سیستم پرداخت آینده خواهد بود]، اما ما در مراحل بسیار اولیه هستیم. هنوز دیده نشده است."

Carmelle Cadet، مدیر عامل استارتاپ فین‌تک Emtech، در اکتبر به شریل استرادا از Fortune گفت که فناوری بلاک چین آینده است و مدیران مالی احتمالاً در سال‌های آینده آن را اتخاذ خواهند کرد، زیرا به شرکت‌ها اجازه می‌دهد حساب کاربری داشته باشند. برای دارایی ها و مالکیت آنها از طریق یک دفتر کل امن و غیرمتمرکز.

بهبودی در Ponzis گذشته؟

با این وجود، کوین استدلال می‌کند که بیشتر ارزهای دیجیتال را می‌توان به‌عنوان شکلی از «بهبود طرح سنتی پونزی» در نظر گرفت، و او تنها کسی نیست که این دیدگاه را دارد. جیمی دیمون، مدیرعامل جی‌پی مورگان چیس، در سپتامبر سال گذشته ادعای مشابهی کرد و در شهادت کمیته خدمات مالی مجلس نمایندگان آمریکا، ارزهای دیجیتال را «طرح‌های پونزی غیرمتمرکز» نامید.

و نوریل روبینی، استاد بازنشسته دانشگاه نیویورک، چندین سال است که مکرراً ارزهای دیجیتال را مورد انتقاد قرار داده است، حتی در مصاحبه های اخیر آنها را "کلاهبرداری های پونزی" و نوعی "قمار فاسد" نامیده است.

به گفته منتقدانی مانند روبینی و کوین، ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین مانند طرح‌های پونزی عمل می‌کنند و سرمایه‌گذاران جدید به سرمایه‌گذاران اولیه پرداخت می‌کنند زیرا هیچ جریان نقدی واقعی تولید نمی‌شود.

این داستان در ابتدا در Fortune.com نمایش داده شد

اطلاعات بیشتر از فورچون: سانفرانسیسکو با طوفانی «وحشیانه» به حدی شدید که یک هواشناس می‌گوید «یکی از تأثیرگذارترین» است که تا به حال دیده است چگونه فوق‌ثروتمندان از رکود خارج خواهند شد؟ 1200 سرمایه‌گذار به ارزش 130 میلیارد دلار یک استراتژی بزرگ دارند. مگان مارکل، کارشناس، می‌گوید گناه واقعی مگان مارکل که مردم بریتانیا نمی‌توانند آن را ببخشند و آمریکایی‌ها نمی‌توانند آن را ببخشند، مقصر دانستن ایست قلبی دامار هملین در مورد واکسن کووید، «به‌طور وحشیانه و غیرمسئولانه گمانه‌زنی است».