رمز و راز رمزارز: چرا هیچکس FTX کوتاه نکرد؟

مشروح:

شش ماه قبل از فروپاشی FTX در نوامبر، یک رویداد فاجعه‌بار دیگر رخ داد: استیبل کوین Terra منفجر شد، حدود 1 تریلیون دلار از ارزش خود را از دست داد، و باعث ایجاد موجی از شکست‌های شرکت‌های رمزنگاری شد. فروپاشی Terra برای بیشتر افراد شوک بود - اما نه برای همه.

یک صندوق تامینی به نام Galois Capital از معدود صندوق‌هایی بود که بوی پوسیده‌ای را در Terra حس کرد و در موقعیت کوتاهی قرار گرفت و شرط بندی کرد که قیمت ارزهای دیجیتال دوقلوی Terra کاهش یابد. این شرط نتیجه داد و گالویس به سود رسید و به خاطر تصمیم هوشمندانه در زمانی که بقیه دنیای ارزهای دیجیتال فکر می‌کردند قیمت‌های Terra به ماه می‌رسند، تحسین شد.

تصميم گالوا براي كوتاه كردن ترا همان نوع شرط‌بندي ضد شهودي بود كه در خرابي‌هاي مالي گذشته اسطوره‌سازي شده بود. مشهورترین نمونه در کتاب و فیلم The Big Short مورد تجلیل قرار گرفت، که داستان تعداد انگشت شماری از سرمایه گذاران جسور را روایت می کند که فروپاشی صنعت وام مسکن ایالات متحده را در سال 2008 پیش بینی کرده بودند و با شرط بندی در مقابل آن پول زیادی به دست آوردند. آن.

اکنون، در پی انفجار فاجعه‌بار 32 میلیارد دلاری FTX، ارزش این را دارد که بپرسیم چرا هیچ‌کس در مقابل شرکتی که در نگاهی به گذشته، علائم هشدار دهنده را به چشم می‌خورد - از حسابداری نامرغوب گرفته تا فقدان هیئت‌مدیره، کوتاهی نکرد. برای تکیه بر مدیر عاملی که جلسات مهمی را با لیگ افسانه‌ها گذرانده است.

"شما فکر می کنید، این بد پایان خواهد یافت"

کریس دروز، بنیانگذار Bleecker Street Research، نام خود را با کوتاه کردن سهام یک غول بهداشتی مشکل دار به نام مراکز اعتیاد آمریکایی مطرح کرد و از آن زمان تاکنون افشاگری هایی در مورد همه چیز از تاکسی های هوایی گرفته تا یک شلوغی ورزشی بدبخت به نام تالار مشاهیر منتشر کرده است. دهکده ای که در حال حاضر در قلمرو سهامی پنی معامله می شود. Drose می‌گوید که او و سایر فروشنده‌های وال استریت سال‌هاست که بازار ارزهای دیجیتال را از نزدیک زیر نظر دارند.

"[از دیدگاه] کسی که علاقه مند به کلاهبرداری است و می خواهد در اطراف کلاهبرداری باشد، شما خارج از بهترین حزب جهان هستید، و به درون نگاه می کنید و فکر می کنید، "این پایان بدی خواهد داشت." مشاهده می کند. "اما من فکر می کنم آنها می دانند که اگر به شما اجازه ورود بدهند، برای آنها سریعتر تمام می شود."

امسال، Drose سهام Coinbase را کوتاه کرد - اما او FTX، Terra یا هیچ پروژه برجسته بلاک چین را کوتاه نکرد. در حالی که FTX سهام قابل معامله عمومی، ارز معمول فروشندگان کوتاه مدت، نداشت، عرضه کافی از توکن نقدی داخلی خود به نام FTT داشت. هرکسی که در ابتدای نوامبر موقعیت کوتاهی در FTT داشت، مانند یک راهزن متوجه می شد. پس چرا او FTT کوتاه نکرد؟

دروز اعتراف می‌کند که سقوط FTX را ندیده است، اما می‌گوید که، حتی اگر چنین بود، زیرساخت‌های مالی برای صندوق او برای کوتاه کردن توکن رمزنگاری وجود نداشت.

در اینجا نحوه عملکرد کوتاه‌سازی در امور مالی سنتی‌تر آمده است: برای مثال، اگر مدیر صندوقی هستید که می‌خواهید سهام اپل را کوتاه کنید، با یک کارگزاری اصلی مانند گلدمن ساکس یا جی پی مورگان تماس می‌گیرید و از آنها می‌خواهید به شما وام بدهند. Apple سهام را برای یک دوره زمانی خاص سهام می‌دهد، پس از آن موافقت می‌کنید که آنها را برگردانید - در حالت ایده‌آل با هزینه کمتر پس از کاهش قیمت، به شما، فروشنده کوتاه‌مدت، اجازه می‌دهد مابه‌التفاوت را به عنوان سود خود نگه دارید.

در رمزنگاری متفاوت است. در حالی که تعداد انگشت شماری از کارگزاری های ارزهای دیجیتال مانند جنسیس وجود دارند که می توانند شرط بندی های کوتاه مدت را ترتیب دهند، هیچ شعبه مالی بزرگ و ثبت شده ای مانند J.P. Morgan در این فضا وجود ندارد - و این یک مجموعه منحصر به فرد از خطرات را برای هرکسی در تجارت ایجاد می کند. Drose می‌گوید در مورد مدیریت پول شخص دیگری.

او می‌گوید: «اگر سهامی را کوتاه کنم و پس از شش ماه که برای پوشش آن رفتم و کارگزار اصلی من ورشکسته بود، برگردم، دچار مشکل می‌شوم». "به ویژه برای یک مدیر صندوق تامینی که پول دیگران را مدیریت می کند، شما واقعا باید به کارگزار اصلی خود اعتماد کنید تا از وجوه مشتری شما مراقبت کند."

به نظر می‌رسد که دلهره دروز به خوبی انجام شده است. در اوایل این ماه، Genesis - که مدت‌ها به عنوان یک نام معتبر در رمزارزها شناخته می‌شد - فاش کرد که در مشکلات مالی قرار دارد و باعث می‌شود مشتریان نتوانند وجوه خود را برداشت کنند.

یک چالش دیگر برای سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی که می‌خواهند کریپتو کوتاه کنند، دسترسی است. کارگزاری‌های کریپتو پرایم معمولاً به سرمایه‌گذاران بزرگ پاسخ می‌دهند و آنها را برای بسیاری غیرقابل دسترس می‌سازد—برخلاف پلتفرم‌های سهام مانند Fidelity یا Schwab که به سرمایه‌گذاران خرده‌فروش اجازه می‌دهد موقعیت‌های فروش کوتاه را دریافت کنند.

تام دانلیوی، تحلیلگر ارشد در مساری، می‌گوید که راه دیگری برای سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی برای کوتاه کردن ارزهای دیجیتال وجود دارد: آن‌ها می‌توانند به یک صرافی آتی مانند Binance (یا تا همین اواخر FTX) مراجعه کنند تا معامله‌ای را ترتیب دهند که در آن یک فروشنده کوتاه‌مدت می‌پذیرد. یک طرف معامله در حالی که کسی که صعودی است (یا در اصطلاح مالی "طولانی") طرف دیگر را می گیرد. اما این گزینه بسیار کاربردی نیست، زیرا بسیار گران است.

فروشنده کوتاه مدت نیز باید کارمزد اضافی به صرافی بپردازد و البته این خطر وجود دارد که بورس آتی ورشکسته شود و وجوه شما را به طور کلی ببلعد.

آیا فروشندگان کوتاه می توانند به جلوگیری از سقوط ارزهای دیجیتال در آینده کمک کنند؟

فروشندگان اجناس، چهره‌های بحث‌برانگیز در دنیای مالی هستند و در میان برخی که آنها را کرکس‌هایی می‌دانند که شرکت‌های مشکل‌دار را شکار می‌کنند، محبوب نیستند. با این حال، برخی دیگر بر این باورند که آنها خدمات مهمی را به بازارها ارائه می‌کنند و به شرکت‌هایی که ممکن است مرتکب تقلب یا ارائه نادرست عملکرد مالی خود شوند - و اغلب درست می‌گویند، همانطور که در مورد شخصیت‌های اصلی The کوتاه بزرگ.

سیامک معلمی، استاد تحلیل تجاری در مدرسه کسب و کار کلمبیا، فروشندگان کوتاه مدت را نقش مهمی می داند. معلمی به Fortune می‌گوید: «دیدگاه عمومی دانشگاهی این است که کوتاه‌فروشی کاملاً مثبت است.» «غیاب کوتاه‌فروشی، مکانیسم بازاری برای جلب توجه به [بازیگران بد] وجود ندارد.»

معلمی معتقد است که این امر در مورد بازارهای کریپتو نیز مانند بازارهای سهام صدق می‌کند، که نشان می‌دهد در آینده، یک زیرساخت بزرگ‌تر و تنظیم‌شده کوتاه‌فروشی در کریپتو می‌تواند توجه را به شرکت‌های متقلب جلب کند.

در حالی که راه‌هایی برای کوتاه کردن ارزهای دیجیتال وجود دارد، معلمی خاطرنشان می‌کند که خطر بیشتری برای فروشندگان کوتاه مدت نیز وجود دارد: از دست دادن هرگونه سود در صورت سقوط کل صرافی، مانند FTX. او می‌گوید: «نگرانی این است که اگر سود زیادی رزرو کنید، نمی‌توانید آن را از پلتفرم خارج کنید.

به نظر می‌رسد نگرانی او کاملاً موجه است. کافی است از Galois Capital بپرسید، شرکتی که از فروپاشی Terra سود برد. اکنون نیمی از سرمایه خود در سکوی FTX ورشکسته به دام افتاده است.

این داستان در ابتدا در Fortune.com نمایش داده شد

اطلاعات بیشتر از فورچون: افرادی که واکسن کووید خود را حذف کرده‌اند بیشتر در معرض خطر حوادث ترافیکی قرار دارند. جنرال Z و جوان هزاره راهی جدید برای خرید کیف‌های دستی و ساعت‌های لوکس پیدا کرده‌اند - زندگی با مادر و پدر گناه واقعی مگان مارکل که عموم مردم بریتانیا نمی‌توانند آن را ببخشند - و آمریکایی‌ها نمی‌توانند آن را درک کنند