برای بقای شرکت های استخراج بیت کوین در سال 2023 چه چیزی لازم است؟

مشروح:

این یک طوفان عالی برای شرکت‌های استخراج بیت‌کوین در سال 2022 بود: افزایش نرخ بهره هزینه سرمایه را افزایش داد، استخراج بیت‌کوین سودآوری کمتری داشت زیرا نرخ هش سرسختانه به سمت بالا می‌رفت در حالی که قیمت بیت‌کوین سقوط می‌کرد و استراتژی‌های مدیریت خزانه شرکت‌های استخراج آنها را شکست می‌داد.

نتیجه طوفان در قیمت سهام پنج ماینر بزرگ عمومی بر اساس هش نشان داده می شود. در سال 2022، Core Scientific ($CORZ)، Riot Blockchain ($RIOT)، Bitfarms ($BITF)، Iris Energy ($IREN) و CleanSpark ($CLSK) 99٪، 85٪، 91٪، 92٪ و به ترتیب 79٪.

اوه.خیر، این بدان معنا نیست که بیت کوین مرده است یا بیت کوین (BTC) برای 0 دلار تعیین شده است. من کاملاً برعکس نوشته ام. حتی لزوماً به این معنی نیست که شرکت های معدنی عمومی ناپدید می شوند. معنای آن قطعاً این است که ما باید (و در جریان) کمی تجدید ساختار و منطقی‌سازی استراتژی هستیم که صنعت معدن را بهتر از قبل خواهد کرد.

قبلا چه مشکلی داشت؟

در چند سال گذشته، برخی از ماینرها بیت کوینی را که استخراج می‌کردند حفظ کرده‌اند و به جای آن تصمیم گرفتند تا عملیات مالی خود را با بدهی و سایر سرمایه‌ها تامین کنند. این زمانی که دو چیز درست باشد، بسیار خوب کار می کند:

1. قیمت بیت کوین در حال افزایش است، بنابراین تعداد افرادی که به دنبال از دست ندادن بیت کوین هستند، زیاد است.

2. هزینه سرمایه ارزان است، بنابراین تعداد افرادی که به دنبال بازدهی در بیت کوین هستند زیاد است.

و این دو مورد در چند سال گذشته صادق بودند. بنابراین ما این وضعیت واقعا عجیب را داشتیم که در آن شرکت‌های استخراج بیت‌کوین، که در تجارت بیت‌کوین هستند، صراحتاً از طریق استخراج بیت‌کوین درآمد کسب نمی‌کردند. در عوض، آنها با تامین مالی استخراج بیت کوین درآمد کسب می کردند.

این یک کمی ساده‌سازی است، اما واقعاً کمی است.

در دنیای نظری ما، یک کسب‌وکار استخراج بیت‌کوین به این شکل درآمد کسب می‌کند: این کسب‌وکار دارای ماشین‌های استخراج بیت‌کوین است که بیت‌کوین استخراج می‌کنند، و کسب‌وکار به نوبه خود بخشی از بیت‌کوین استخراج‌شده را مبادله می‌کند تا هزینه‌های لازم برای اداره کسب‌وکار را بپردازد.

در دنیای حواس پرت ما، کسب و کار استخراج بیت کوین به این شکل درآمد کسب می کند: این کسب و کار دارای ماشین های استخراج بیت کوین است که بیت کوین را استخراج می کنند و کسب و کار نیز به نوبه خود سرمایه را از بازارهای بدهی یا سهام می گیرد تا هزینه های مورد نیاز برای اداره تجارت را بپردازد.

من نمی‌گویم شرکت‌ها دقیقاً این کار را انجام می‌دهند، اما شرکت‌های استخراجی مانند Marathon Digital وجود دارند که تمام بیت‌کوین‌هایی را که در 26 ماه گذشته استخراج کرده است، در ترازنامه خود پر کرده‌اند، به جای اینکه هر کدام را بفروشند تا هزینه عملیات را بپردازند.

صراحتاً، این برای من ذره ای منطقی نیست. من بر این ایده ایستاده‌ام که کسب‌وکارها باید تلاش کنند تا در درازمدت به‌عنوان یک شرکت ادامه‌دار عمل کنند - بدون وابستگی به بازار سرمایه - و بیش از هزینه‌ای که برای به دست آوردن آن پول هزینه می‌شود، درآمد کسب کنند. در غیر این صورت، آن کسب و کار نباید وجود داشته باشد.

بنابراین وقتی دنیای حواس پرت ما به جایی می رود که: 1) قیمت بیت کوین در حال کاهش است، 2) هزینه سرمایه در حال افزایش است، و 3) استخراج بیت کوین رقابتی تر می شود، ممکن است شما در دنیایی باشید. از صدمه دیدن.

خب، همه آن چیزها در سال 2022 اتفاق افتاد، بنابراین اخبار اخیر ورشکستگی Core Scientific، بازسازی کامل و تزریق سرمایه برای نجات آرگو از ورشکستگی، و استعفای مدیر عامل Bitfarms را نشانه بگیرید.

پس الان چه چیزی بهتر است؟

حالا چی؟ ما می دانیم که شرکت های معدنی عمومی با مشکل مواجه هستند، اما در میان این همه بدبینی (البته) دلیلی برای خوش بینی وجود دارد.

ببینید، از نظر تئوری، شرکت‌های ماینینگ زمانی استخراج می‌کنند که سودآور باشد و زمانی که سودآور نباشد، استخراج نخواهند کرد. ماشین‌های استخراج این شرکت‌ها را می‌توان به راحتی خاموش و روشن کرد.

اما در عمل، ماینرها فعالیت های خود را بر اساس حرکات روزانه قیمت بیت کوین یا برق افزایش نمی دهند. در عوض، ماینرها به طور مداوم از طریق نوسانات بازار استخراج می کنند. و به همین دلیل، نیاز به تمرین نوعی استراتژی مدیریت خزانه داری وجود دارد که فراتر از «حفظ کل بیت کوین استخراج شده» است.

این استراتژی شامل نوعی مبادله مداوم بخشی از بیت کوین استخراج شده برای عملیات مالی است. زیرا ممکن است در نهایت قیمت بیت کوین شروع به کاهش کند یا قیمت برق شروع به افزایش کند. یا هر دو.

سرمایه گذاران بازارهای عمومی هم برای قابل پیش بینی بودن جریان های نقدی و هم پتانسیل ارزش گذاری صعودی ارزش قائل هستند. شرکت‌های عمومی استخراج بیت‌کوین، دومی را به‌طور کلی دارند، اما اولی به‌شدت گم شده است. یک راه حل مناسب مدیریت خزانه داری باید ناهمواری سودآوری مرتبط با بازارهای حاکم بر صنعت استخراج بیت کوین را پیش بینی و کاهش دهد.

این استراتژی به کسب‌وکار ماینینگ اجازه نمی‌دهد تا حد ممکن بیت‌کوین را نگه دارد تا در بازار صعودی با ارزش بالاتری بفروشد، اما به کسب‌وکار ماینینگ این امکان را می‌دهد تا به راحتی استرس بازار را کنترل کند. علاوه بر این، ماینرها در تجارت بازارهای زمان بندی نیستند. آنها در کسب و کار ماینینگ هستند.

بنابراین هر اتفاقی که اکنون بیفتد، حداقل باید انتظار داشته باشیم که شرکت‌های معدنی که از این طوفان و رکود بی‌نقص بازار جان سالم به در می‌برند، نوعی تغییر ایجاد کنند. من فکر می‌کنم شرکت‌های استخراج عمومی و بزرگ، استراتژی «همه بیت‌کوین استخراج‌شده را نگه دارند» مجدداً بررسی خواهند کرد و این باید آنها را برای پیشرفت خوب در آینده تجهیز کند.البته با فرض اینکه ماینرها از این چیزی یاد بگیرند.