کریپتو بد است، اما VC ها همچنان پول می ریزند

مشروح:

با توجه به سرایت و هرج و مرجی که از زمانی که صرافی ارز دیجیتال سام بنکمن-فرید FTX یک صرافی ناگهانی چند میلیارد دلاری داشت، شاهد بودیم، ممکن است وسوسه شوید که نتیجه گیری کنید. کل صنعت کریپتو به سمت تشکیل پرونده بزرگ ورشکستگی فصل 11 در آسمان می رود و هیچ کس در ذهن درست خود احتمالاً هنوز نمی تواند به آن ایمان داشته باشد.

و با این حال، حتی در سرمای سرد زمستان کریپتو، سرمایه‌های مخاطره‌آمیز همچنان برای سازندگان خوش‌شانس سرازیر می‌شود.

تحلیلگران Pitchbook گزارش می دهند که سرمایه گذاری VC کریپتو در سال 2022 (یک سال بی رحمانه در تمام فناوری ها) از سرمایه گذاری فین تک و بیوتکنولوژی بیشتر است و به 6.5 دلار رسیده است. میلیارد دلار در 12 ماه گذشته، 879 میلیون دلار از آن در سه ماهه گذشته.

فقط یک نگاهی به هفته گذشته یا بیشتر از بیانیه های مطبوعاتی ضعیف صنعت کریپتو بیندازید. برای چیزی به نام Earn Alliance، یک دور 4.75 میلیون دلار خواهید دید. 70 میلیون دلار جمع آوری برای چیزی به نام شبکه رامپ. 15 میلیون دلار دیگر برای بازی های Roboto، 3.1 میلیون دلار برای بازی NFT Burn Ghost، و یک 72 میلیون دلار برای بازارساز Keyrock. حتی برنامه های گیج کننده برای یک صندوق متاورس 2 میلیارد دلاری توسط Animoca Brands وجود دارد، در حالی که صرافی مشتقات رمزنگاری Matrixport، به رهبری پادشاه سابق استخراج بیت کوین، جیهان وو، < span>تیراندازی برای افزایش 100 میلیون دلاری - به ارزش 1.5 میلیارد دلار.

درک اینکه چرا شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر همچنان به این خطرات ادامه می‌دهند، آسان است. VCها مانند کوسه‌ها هستند—آنها باید با سرمایه‌گذاری روی مزخرفات به شنا کردن ادامه دهند (با عرض پوزش، «فناوری‌های غیرمتمرکز») وگرنه حتی در بازار نزولی خواهند مرد. اما چرا آنها به سرمایه گذاری ثروت خود در چیزهایی که مدام در حال شکست هستند ادامه می دهند؟

به هر کجا که نگاه کنید، به نظر می رسد صنعت در حال چرخش کامل است. همین ماه گذشته، Multicoin Capital، شرکت پیش از این پرپرواز و پررونق کایل سامانی، دارایی های خود را به دلیل قرار گرفتن در معرض FTX مسدود کرد. برخی از بزرگترین سرمایه گذاران در این فضا، مانند Babel Finance، Three Arrows Capital، و بازوی سرمایه گذاری خود FTX، باعث برخی از بزرگترین انفجارها شدند. در همین حال، شرکت‌های ستاره‌دار مانند Blockstream، ارزش‌گذاری‌های خود را با مرتبه‌های بزرگی می‌نویسند و ارزش‌گذاری 1.5 میلیارد دلاری مورد نظر Matrixport در مقایسه با ارزش 32 میلیارد دلاری، مثبت به نظر می‌رسد. زمانی توسط رقیب متوفی خود فرماندهی می شد.

همه اینها باعث ایجاد یک اثر سرد کننده آشکار شده است. هر شرکت VC و پروژه ای که با آنها صحبت کردم می گویند که نسبت به سرمایه گذاری بسیار محتاط تر از قبل هستند. یکی از سخنگویان کوین بیس با دقت اشاره کرد که بودجه "تقویت" شده است.

در همین حال، یات سیو، مدیر عامل شرکت Animoca Brands به من گفت که "برخی معاملات ممکن است به دلیل شرایط بازار یا تغییر در ارزش گذاری ها به اندازه چند ماه پیش منطقی نباشند."

پائولینا جوسکوو، سرپرست کسب و کار شبکه رامپ، به من گفت که شنیده است تعدادی از پروژه‌ها نتوانسته‌اند الزامات افزایش را برآورده کنند، همراه با تعدادی از معاملات که در آخرین لحظه به نتیجه نرسیده‌اند. او اضافه کرد که بسیاری از پروژه ها قبل از اینکه شیرهای VC خاموش شوند، منتظر چیزی بزرگتر از سری B نیستند. کوین دی پاتول، مدیر عامل شرکت سازنده بازار Keyrock، گفت که او متوجه تاکید جدیدی بر "سنجش ​​لازم" شده است که در بیشتر صنایع دیگر کاملاً غیرقابل توجه است، اما چیزی شبیه یک تغییر پیشگامانه در کریپتو است.

اما افزایش‌های هشت رقمی و ارزش‌گذاری‌های فوق‌العاده هنوز وجود دارد، که بیشتر آن از سوی افراد مظنون به‌دست می‌آید. اینها شرکت‌هایی هستند که سرمایه خوبی دارند و می‌دانند چه زمانی باید پول نقد کنند و چگونه ریسک را مدیریت کنند. رتبه های آنها شامل شرکت کنندگان صنعت شجره نامه ای مانند Ripple، Coinbase Ventures، Paradigm، Polychain Capital، Pantera، و فیل در اتاق، Andreessen Horowitz است. شرکت‌هایی از بخش Web3 مانند Animoca Brands به آن‌ها ملحق می‌شوند که این سرمایه خوش‌بینانه 2 میلیارد دلاری metaverse را جمع‌آوری می‌کند. (همچنین چند متخصص مبهم مانند شرکت VC "gumi Cryptos Capital"، Argonautic Ventures و "Harrison Metal" وجود دارند.)

احتمالاً راه اصلی ماندگاری این شرکت‌ها صرفاً عدم قرار گرفتن در معرض FTX بود. پارادایم، که در صرافی سرمایه گذاری کرد، توانست از شیت کوین FTT FTX دور بماند. (این که آیا این نتیجه یک ذکاوت سرمایه‌گذاری حرفه‌ای بود یا شانس، قابل بحث است.) 

اما تجربه نیز مهم است. Siu از Animoca به من گفت که شرکت او از تحمل "محیط های بسیار سردتر و ممنوع تر" بازار نزولی 2017-2019 چیزهای زیادی آموخته است. آیا این بدان معناست که VCهای «بومی رمزارز» شانس بیشتری نسبت به شرکت‌هایی دارند که در دنیای نسبتاً سالم مالی رشد می‌کنند؟ فراموش نکنید که بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاران FTX نه Animoca یا eGirl Capital، بلکه غول‌های قدیمی تایگر گلوبال، سکویا و سافت‌بانک بودند. آیا آن نام‌های غیر رمزنگاری به راحتی تحت تأثیر آهنگ و رقص SBF قرار گرفتند؟

همچنین جالب است که ببینیم پول پس از حباب به کجا می‌رود بدون آن که این همه هیاهو پشت آن باشد. بسیاری از شرکت‌های VC و پروژه‌های پرتفولیویی که از زمان سقوط با آنها صحبت کردم، بر تمرکز آشکار و مجدد بر سرمایه‌گذاری‌های «غیرمتمرکز» تأکید داشتند.

کریس پرکینز، از شرکت VC Coinfund، گفت که مصیبت های متعدد سال 2022 تنها احتیاط طولانی مدت او را از شرکت های رمزنگاری بیش از حد متمرکز تایید کرد. او ادامه بقای شرکتش را به اجتناب از آن پروژه ها نسبت می دهد.

درست است که تعدادی از پروژه‌هایی که بودجه دریافت می‌کنند، پروژه‌های «زیرساختی» حیاتی هستند. برای مثال پروتکل وام‌دهی بیت‌کوین همتا به همتا، Finterest، ۱.۵ میلیون دلار جمع‌آوری کرد، در حالی که Fleek، که محتوای دیجیتال را به‌صورت غیرمتمرکز میزبانی می‌کند، ۲۵ میلیون دلار جمع‌آوری کرد. و یک میزبان از سایر پروژه های غیرمتمرکز وجود دارد که پس از بحران FTX پول جمع آوری کرده است، اگرچه همه آنها رام نیستند. و بحث‌برانگیز: در واقع بسیاری از زیرساخت‌ها برای چیزهایی مانند معاملات مشتقات غیرمتمرکز و پرمخاطره پشتیبانی می‌کنند.

تفکر این است که فناوری غیرمتمرکز شفاف‌تر است و کمتر در معرض آن نوع شیطنت‌های مالی است که FTX را پایین آورد. (Degens DeFi از زمان فروپاشی FTX فریاد می زدند: «به همین دلیل است که نباید رمزارز خود را در صرافی های متمرکز قرار دهید!») اما آیا Terra، استیبل کوین الگوریتمی که از Coinbase خرید کرد، نبود. و Galaxy، به نوعی غیرمتمرکز هستند؟ و آیا حتی یک polycule از نظر فنی نیز به نوعی غیرمتمرکز نیست؟ یک جور هایی؟

مهم است که به یاد داشته باشید که "تمرکززدایی" در یک طیف بسیار طولانی و پیچیده وجود دارد - هرگز مطلق نیست، و هرگز اعتماد مطلق را ایجاد نمی کند. در برخی موارد فقط به شما امکان می دهد در زمان واقعی مشاهده کنید که کلاهبرداری انجام می شود و "شفاف" پس انداز زندگی شما را تخلیه می کند.

بنابراین ارزش پرسیدن دارد: آیا آخرین نشانه مارکسیسم همتا به همتا که پول VC را درو می کند واقعاً «غیرمتمرکز» است، یا سه توسعه دهنده آن فقط هر پیشنهاد هیئت مدیره جدید را از طریق یک مکانیسم حکمرانی عجیب و آزمایشی اجرا می کنند که فقط قانونی است. در استونی؟ توجه داشته باشید که تقریباً همه شرکت‌های «غیرمتمرکز» که من با آنها تماس گرفتم، روابط عمومی داخلی خود را داشتند. آیا یک mempool یک نقل قول PR کنسرو شده ارسال می کند؟

تغییر ادعایی به سمت تمرکززدایی نیز یک روند غالب نیست، و هنوز نشانه‌هایی از گرایش قدیمی به رمزارزها وجود دارد. شرکتی به نام Dogami که سگ‌های قابل پذیرش را از فضا دستفروشی می‌کند، تنها 7 میلیون دلار جمع‌آوری کرد و ظاهراً دارای 200000 پایگاه کاربر قوی بود. و یک بازی بلاک چین بر اساس مجموعه مانگای محبوب دهه 80 فوتبال "Captain Tsubasa" 15 میلیون دلار جمع آوری کرده است.

این پروژه‌ها با هیچ استاندارد معمولی شرط‌بندی مطمئن نیستند. آنها در واقع بسیار دوران ICO 2017 هستند. اما VCها هنوز به رمزنگاری اعتقاد دارند.

در یک مصاحبه با خروجی مورد نفرت The Block، بنیانگذار Dogami تاکید کرد که VCها قبل از سرفه کردن پول نقد، "بسیاری" دقت لازم را انجام دادند.

Siu از Animoca، که در افزایش قبلی Dogami شرکت داشت، به من گفت که "هرچقدر هم که یک پروژه کوچک، باطنی و شاید عجیب باشد"، "شما برای افزایش تقاضا به محتوا نیاز دارید." وی افزود: «بسازید و آن‌ها خواهند آمد» استراتژی دشواری است وقتی تقاضا وجود ندارد. شما باید هر دو را داشته باشید تا بتوانند از یکدیگر تغذیه کنند."

یا شاید این حماقت تکنولوژی دوران 2000 است که این پروژه‌های خاص تجسم می‌یابند و به آن‌ها اجازه می‌دهد انگشتان پاهای خود را در دنیای زرق و برق دار و سودآورتر Web2 نگه دارند. استیو کوران، بنیانگذار و مدیر عامل شرکت Burn Ghost که 3.1 میلیون دلار جمع آوری کرده و بازی های غیررسمی با جوایز اختیاری NFT را توسعه می دهد، "انعطاف زیادی در مورد چگونگی و مکان یافتن بازیکنان خود دارد و تنها به شرایط بازار ارزهای دیجیتال وابسته نیست." به من گفت.

البته، هیچ کس ادعا نمی کند که شرکت هایی مانند Burn Ghost و Finterest ظرف یک ساعت تک شاخ خواهند شد. دوره شیدایی VC Crypto مطمئناً رو به زوال است، شاید هرگز واقعاً بهبود نیابد. اما هنوز جای تعجب است که چه مقدار پول نقد، حتی در این دوران بسیار تاریک، وجود دارد.