بزرگترین معامله بیت کوین از قهرمان قهرمان به بیوه ساز می رسد

مشروح:

(بلومبرگ) -- پیشنهاد Grayscale Investments برای خرید برخی از دارندگان اعتماد پرچم‌دار بیت‌کوین، آخرین پیشنهاد مدیر پول برای کاهش ضرر در صندوقی است که در رشد و سقوط چشمگیر جهان ارزهای دیجیتال نقش مهمی داشته است. /p>

سال‌ها، Grayscale Bitcoin Trust (نام GBTC) به عنوان مجرای هجوم میلیاردها دلار به ارزهای دیجیتال برای بهره‌برداری از تجارت آربیتراژ به ظاهر خودکار عمل کرد. اکنون، برخی از همان غول‌های صنعت در حال ورشکستگی هستند، در حالی که برخی دیگر با موجی از پریشانی که تا حدی توسط همین تجارت برانگیخته شده است، دست و پنجه نرم می‌کنند. از همه مشهورتر، تراست، Three Arrows Capital را جذب کرد، که بیش از 5٪ از GBTC را قبل از نابودی صندوق تامینی در تابستان در اختیار داشت.

گروه ارز دیجیتال بری سیلبرت، والدین Grayscale، یکی از مهم‌ترین بازیگرانی است که اکنون پابرجا مانده است — و با معضلی در طراحی خود دست و پنجه نرم می‌کند.

راه‌اندازی نسبتاً ساده بود: یک سرمایه‌گذار بیت‌کوین را قرض می‌گرفت (که در بسیاری از موارد با استفاده از وام‌هایی از شرکت خواهر Grayscale Genesis همراه بود) و آن توکن‌ها را در ازای سهام GBTC در Grayscale سپرده گذاری می‌کرد. سپس سرمایه گذار آن سهام را در یک نشانه گذاری برای سرمایه گذاران خرد پس از یک قفل شش ماهه تخلیه می کند.

محبوبیت تجارت تا حدی به دلیل پیام‌های خود Grayscale به سرمایه‌گذاران و گفتگو با سرمایه‌گذاران، از جمله در رویدادهای صنعتی در میامی بود، ارتباطاتی که توسط Bloomberg News نشان می‌دهد. به گفته شخصی که در آن زمان با مقامات شرکت در ارتباط بود، نمایندگان Grayscale شرکت کنندگان در Context Summits میامی در ژانویه 2020 را تشویق کردند که پول خود را قفل کنند تا از این جابجایی استفاده کنند.

«Grayscale آموزش مشتریانمان در مورد فرصت‌ها و خطرات سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال و همچنین ویژگی‌های منحصربه‌فرد ساختار محصول ما را در اولویت قرار می‌دهد. سخنگوی Grayscale در بیانیه ای ایمیلی گفت: سال ها، ما به طور سازنده با تنظیم کننده ها برای ایجاد و تقویت افشای ریسک کامل و منصفانه برای مجموعه دارایی های دیجیتال خود کار کرده ایم. Grayscale اطلاعات لازم را برای سرمایه‌گذاران و سایر فعالان بازار برای تصمیم‌گیری آگاهانه سرمایه‌گذاری فراهم می‌کند و ادامه خواهد داد. هر گونه توصیف در غیر این صورت نادرست است."

چند ماه گذشته یادآوری دردناکی بود که تجارت محبوب ارب هرگز واقعاً خروجی نداشت. سهام GBTC را می توان ایجاد کرد، اما نمی توان آنها را از بین برد یا برای بیت کوین بازخرید کرد.

این ناتوانی در از بین بردن سهام نشان دهنده تفاوت اساسی با صندوق های قابل معامله در بورس است. با ETF ها، معامله گران تخصصی که به عنوان شرکت کنندگان مجاز شناخته می شوند، می توانند با یک ناشر برای ایجاد سهام در هنگام افزایش تقاضا همکاری کنند. هنگامی که اشتهای خریداران کم می شود، شرکت کنندگان آن سهام را با اسپانسر صندوق بازخرید می کنند تا عرضه را کاهش دهند و قیمت ETF را با ارزش خالص دارایی آن حفظ کنند. در مورد GBTC، سرمایه گذاران معتبر بیت کوین را - یا خودشان، یا از شرکت های ورشکسته مانند BlockFi - قرض گرفته بودند - در ازای GBTC به Grayscale آوردند.

سال‌ها، GBTC یکی از ساده‌ترین راه‌ها را برای سرمایه‌گذاران ارزهای دیجیتال و سرمایه‌گذاری سنتی برای قرار گرفتن در معرض بزرگترین ارز مجازی ارائه می‌کرد. تنظیم‌کننده‌های ایالات متحده بارها راه‌اندازی ETF‌های بیت‌کوین با پشتوانه نقطه‌ای را با اشاره به نوسان‌پذیری توکن و آسیب‌پذیری آن در برابر کلاهبرداری ممنوع کرده بودند. این گزینه‌های سرمایه‌گذاری را برای هر کسی که نمی‌خواهد یا از راه‌اندازی کیف پول دیجیتال خود یا تعامل مستقیم با پلتفرم‌های معاملات ارزهای دیجیتال منع می‌کند، محدود می‌کند و GBTC را به یک جایگزین جذاب تبدیل می‌کند.

فراگیر بودن تجارت در طول زنجیره رویدادهای آهسته آشکار شد که به فوریه 2021 بازمی‌گردد، که در نهایت منجر به انفجار Three Arrows شد و جرقه‌ای را در میان وام‌دهندگان ارزهای دیجیتال که سهام GBTC را به عنوان وثیقه پذیرفتند، برانگیخت.

در آن ماه، حق بیمه هنگفت - که در یک نقطه به بیش از 80٪ رسید - تبخیر شد و به یک تخفیف تبدیل شد، به این معنی که ارزش سهام GBTC کمتر از بیت کوینی بود که در اختیار داشت. با راه‌اندازی اولین ETFهای بیت کوین با پشتوانه فیزیکی در کانادا و افزایش سهولت دسترسی مستقیم به بیت‌کوین در صرافی‌ها، اوضاع به هم ریخت.

ناگهان سرمایه گذاران گزینه های متعددی برای قرار گرفتن در معرض بیت کوین داشتند. این تقاضای به ظاهر بی پایان برای GBTC از بین رفت و آخرین مرحله حیاتی چیزی که زمانی آربیتراژ «اسلم دانک» نامیده می شد را از بین برد. تشدید درد، انفجار سهام GBTC بود که در فوریه 2021 به رکورد 692 میلیون رسید، درست زمانی که حق بیمه تبخیر شد.

Day می‌گوید که Grayscale، زمانی که تراست با قیمت پریمیوم معامله می‌شد، می‌توانست چیزی شبیه به ۲۵ درصد وثیقه نقدی را برای سرمایه‌گذار برای قرض گرفتن بیت‌کوین نیاز داشته باشد، اما پس از انتشار سهام، سرمایه‌گذار می‌تواند آن‌ها را مجدداً تعهد کند. وثیقه اضافی روی کاغذ، باعث شد که سرمایه گذار به نظر برسد که موقعیت آنها 125 درصد وثیقه است. اما، مشکل نقدینگی به این دلیل به وجود آمد که سرمایه‌گذار یک دارایی نقدینگی - بیت‌کوین - را با یک دارایی بسیار کمتر نقدینگی - GBTC تعویض می‌کرد.

عوارض دیگری نیز وجود داشت: وام دهندگان بیت کوینی را که در ابتدا برای ایجاد سهام GBTC استفاده می شد، قرض دادند، که سپس به عنوان وثیقه برای ایجاد سهام GBTC بیشتر استفاده شد. عادل عبدالعلی، بنیانگذار Incrypture در نیویورک، گفت، هنگامی که با تخفیف شروع به معامله کرد، بسیاری از دارندگان نمی خواستند سرمایه گذاری خود را یادداشت کنند، بنابراین آنها به این امید ادامه دادند که تخفیف در نهایت بسته شود. که استراتژی های سرمایه گذاری کریپتو را توسعه می دهد.

Grayscale بیهوده تلاش کرده است تا این تخفیف را که در حال حاضر حدود 50 درصد کاهش یافته است، ترمیم کند. در میان این تلاش‌ها، طرحی برای تبدیل GBTC به یک ETF برای خود بود که امکان بازخرید سهام را فراهم می‌کرد. این شرکت از کمیسیون بورس و اوراق بهادار به دلیل رد درخواست های مکرر خود در این زمینه شکایت کرده است. تنظیم کننده گفت که برنامه Grayscale برای فهرست کردن ETF به اندازه کافی برای جلوگیری از تقلب و دستکاری انجام نداده است.

Grayscale اکنون در حال بررسی یک پیشنهاد مناقصه برای 20٪ از سهام GBTC موجود است، اقدامی که نیاز به تأیید قانونگذار دارد. مدیر اجرایی Grayscale، Michael Sonnenshein، در نامه ای به سرمایه گذاران روز دوشنبه نوشت که طرح پیشنهاد مناقصه نیاز به برکت SEC دارد، که به گفته او آژانس "ممکن است ارائه نکند."

طبق داده‌های اطلاعات بلومبرگ، Grayscale همچنین با چالش‌هایی از سوی دیگر بازیگران این صنعت مواجه است، از جمله هزینه نسبتاً سنگین 2٪ سالانه، که در مقایسه با میانگین 0.54٪ در سراسر جهان ETF ایالات متحده هزینه می‌شود. صندوق سرمایه گذاری Fir Tree Capital Management این ماه از Grayscale شکایت کرد و به دنبال اطلاعاتی برای بررسی سوء مدیریت احتمالی و تضاد منافع بود. Fir Tree ادعا کرد که تراست تقریباً 850000 سرمایه گذار خرد دارد که "از اقدامات غیردوستانه Grayscale برای سهامداران آسیب دیده اند."

--با کمک ویلیام سلوی.

©2022 Bloomberg L.P.