تجزیه و تحلیل- ETF های بیت کوین ایالات متحده سوالاتی را در مورد ریسک های گسترده تر سیستم مالی ایجاد می کند

مشروح:

توسط الیزابت هاوکرافت و هانا لنگ

لندن/واشنگتون (رویترز) - برخی کارشناسان می‌گویند راه‌اندازی صندوق‌های قابل معامله در بورس آمریکا (ETF) که بیت‌کوین را ردیابی می‌کند، روابط بین دنیای بی‌ثبات ارزهای دیجیتال و سیستم مالی سنتی را عمیق‌تر می‌کند و به‌طور بالقوه خطرات جدیدی را ایجاد می‌کند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در این ماه 11 ETF بیت کوین را از ناشران از جمله BlackRock و Invesco/Galaxy Digital، در نقطه عطفی برای صنعت کریپتو که با ورشکستگی و جنایت مواجه است، تأیید کرد.

SEC مدت‌هاست که محصولات را با استناد به نگرانی‌های مربوط به حمایت از سرمایه‌گذار رد کرده بود، اما پس از از دست دادن یک چالش دادگاه که توسط Grayscale Investments مطرح شد، مجبور شد در موضع خود تجدید نظر کند.

علاقه‌مندان به رمزارزها می‌گویند این محصولات به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهند که راحت‌تر و ایمن‌تر در معرض بیت‌کوین قرار بگیرند. اما هنگام تایید محصولات، گری جنسلر، رئیس SEC، هشدار داد که بیت کوین همچنان یک "دارایی فرار" است و سرمایه گذاران باید مراقب باشند.

برخی از تحلیلگران پیش بینی می کنند که ETF ها روی هم حدود 21 میلیارد دلار دارایی دارند و تنها در سال جاری می توانند بیش از 100 میلیارد دلار از سرمایه گذاران خرده فروشی و نهادی جذب کنند. بیت کوین از زمان عرضه محصولات بیش از 6 درصد کاهش یافته است.

برخی از کارشناسان ETF با استناد به شواهدی می‌گویند که در صورت استفاده گسترده، محصولات می‌توانند در زمان استرس بازار با تشدید نوسانات قیمت بیت‌کوین یا ایجاد نابسامانی بین قیمت ETF و بیت‌کوین، خطراتی را برای سایر بخش‌های سیستم مالی ایجاد کنند. رویدادهای نوسانات قبلی ETF.

برخی دیگر گفتند که تحولات بانکی سال گذشته ایالات متحده نشان داد که بازارهای مالی و ارزهای دیجیتال می توانند خطرات را به یکدیگر منتقل کنند. به‌عنوان مثال، بانک سیلورگیت، وام‌دهنده کریپتو، پس از برداشت‌هایی که ناشی از فروپاشی صرافی کریپتو FTX بود، منحل شد، که به نوبه خود وحشت را برانگیخت و به شکست Signature Bank کمک کرد. در همین حال، سقوط بانک سیلیکون ولی جرقه ای را برای استیبل کوین USD Coin ایجاد کرد.

دنیس کلهر، مدیر عامل Better Markets، یک گروه حمایتی که خواستار آن شده بود، گفت: "همانطور که سرمایه گذاران پول را به این محصولات می ریزند، شما به طور قابل توجهی خطر اتصال بسیار بیشتر بین هسته سیستم مالی و اکوسیستم رمزنگاری را افزایش می دهید." SEC با اشاره به خطراتی که برای سرمایه گذاران و سیستم مالی دارد، ETF های بیت کوین را رد می کند.

بیت کوین که در سال 2009 به عنوان مکانیزم پرداخت جایگزین در نظر گرفته شد، بیشتر به عنوان یک سرمایه گذاری سوداگرانه استفاده می شود. به گفته موسسه سرمایه گذاری ولز فارگو، میانگین نوسان روزانه آن تقریباً سه و نیم برابر سهام است.

این کانال‌های دیگر شامل جداسازی قیمت ETF از دارایی پایه است که می‌تواند برای مؤسساتی که به شدت در معرض محصولات هستند یا برای مدیریت نقدینگی به آنها متکی هستند، استرس ایجاد کند.

تفاوت ها با یک ETF سهام ساده وانیلی از نظر ریسک های تعبیه شده بسیار زیاد است.

محصولات مبادله شده در بورس که پیچیده، نقدشوندگی کمتر و دارای اهرم بالا هستند، در گذشته استرس را تجربه کرده اند.

در فوریه 2018، یک اسکناس مبادله ای ردیابی نوسانات در میان افزایش نوسانات سقوط کرد و باعث زیان 2 میلیارد دلاری سرمایه گذاران شد.

در سال 2020، تعطیلی کووید-19 باعث فروش برخی از ETFهای اوراق قرضه شرکتی شد. مؤسسه CFA، یک سازمان حرفه‌ای سرمایه‌گذاری که ریسک‌های ETF را نیز بررسی کرده است، استدلال می‌کند که اگر فدرال رزرو حمایت اضطراری از جمله خرید سهام ETF‌های اوراق قرضه را ارائه نمی‌کرد، این استرس به بازار درآمد ثابت گسترده‌تر سرایت می‌کرد.

صنعت ETF عموماً در مورد اینکه محصولاتش خطرات سیستمیک دارند، مناقشه دارد.

در افشای ریسک‌های خود، صادرکنندگان ETF بیت‌کوین مجموعه‌ای از ریسک‌های بازار، سیاست‌گذاری و عملیاتی را فهرست می‌کنند، اما نابالغ بودن بیت‌کوین به این معنی است که برخی از خطرات ممکن است غیرقابل پیش‌بینی باشند.

SEC به درخواست نظر پاسخ نداد.

"شکست فردا"

اولیویه فاینز، رئیس بخش حمایت و تحقیقات سیاست EMEA در موسسه CFA، گفت: "ریسک سیستمی همه چیز به اندازه بستگی دارد... ما هنوز به اندازه کافی نمی دانیم که چه کسی واقعاً اینها را خریداری می کند و به چه نسبتی". ایمیل.

مدیران صنعت کریپتو همچنین خاطرنشان می‌کنند که بحران‌های کریپتو، به ویژه زمانی که ارزهای رمزنگاری شده حدود دو سوم از ارزش ۳ تریلیون دلاری خود را در سال ۲۰۲۲ از دست دادند، عمدتاً به بخش کریپتو محدود شده است.

ارتباط بین ارزهای دیجیتال و سیستم مالی هنوز "بسیار محدود" است.

صادرکنندگان ETF نیز می‌گویند که نرده‌های محافظ ایجاد کرده‌اند. برای مثال، محصولات به‌جای بیت‌کوین، به‌صورت نقدی بازخرید می‌شوند و تعداد واسطه‌هایی که به صورت فیزیکی ارز دیجیتال را در اختیار دارند، به حداقل می‌رسد.

هنوز، حداقل یکی از مقامات ارشد SEC نگرانی هایی را مطرح کرده است.

هنگام رای مخالف به تصویب ETFها در ژانویه، کارولین کرنشاو، کمیسیونر SEC در بیانیه‌ای گفت که آژانس در نظر نگرفته است که آیا ETFها با بازارهای سنتی ارتباطی ایجاد می‌کنند که «به بحران‌ها در بازارهای کریپتو عمدتاً ناسازگار سرایت کند. "

کرنشاو که به درخواستی برای اظهار نظر پاسخ نداد، همچنین گفت که نگران است ETF ها راه را برای محصولات پرخطرتر هموار کنند.

او افزود: "من می ترسم که امروز خود را برای شکست فردا آماده کنیم."

(نوشته تامی رگیوری ویلکس؛ گزارش توسط هانا لانگ و الیزابت هاوکرافت؛ گزارش اضافی توسط ثاقب احمد، کریس پرنتیس و داگلاس گیلیسون؛ ویرایش توسط میشل پرایس و آنا درایور)