صنعت جدید بیت کوین ETF نمی تواند 13 برنده داشته باشد. پس چه کسی از دست خواهد داد؟

مشروح:

حتی اگر علاقه ای به ارزهای دیجیتال ندارید، جنجال کنونی پیرامون ETF های بیت کوین صرفاً به عنوان یک موضوع استراتژی رقابتی جالب است. یک بازار کاملاً جدید برای تصاحب وجود دارد که ارزش آن میلیاردها - شاید تریلیون ها - خواهد بود و حداقل 13 شرکت برای به دست آوردن بخشی از آن رقابت می کنند. اگر پیش‌بینی‌ها درست باشد، و کمیسیون بورس و اوراق بهادار اجازه دهد روند به‌عنوان یک جامپ‌بال خالص در روز چهارشنبه پیش برود، چه کسی برنده خواهد بود؟ صادرکنندگان احتمالی ETF مواردی را ایجاد می‌کنند که جایزه به ارزان‌ترین یا امن‌ترین یا سریع‌ترین یا کسی که بیشترین اعتبار بیت‌کوین را دارد تعلق گیرد.

ما به زودی جواب را می گیریم ، اما در حال حاضر تنها چیزی که می دانیم این است که بازار به اندازه کافی بزرگ نیست که همه برنده شوند. از نظر تاریخی، ماهیت ETF های جدید این است که یک بازیکن اکثریت قریب به اتفاق بازار را در اختیار می گیرد در حالی که یک یا دو نفر دیگر جایگاهی را به ارزش 10٪ یا کمتر ایجاد می کنند. در مورد ETF های قریب الوقوع بیت کوین، با توجه به ماهیت بسیار متفاوت شرکت هایی که برای ارائه یکی از آنها صف می کشند، ممکن است اوضاع به گونه ای متفاوت رخ دهد.

از یک طرف، مدیران دارایی های غول پیکر از امور مالی سنتی - بلک راک، ون اک، فیدلیتی، و فرانکلین تمپلتون وجود دارند که همگی در حال برنامه ریزی برای ارائه ETF بیت کوین با کارمزد حدود 0.3٪ هستند. به نظر می‌رسد این شرکت‌ها بهترین موقعیت را برای جذب سرمایه‌گذاران نهادی دارند که به بیت‌کوین دست نزده‌اند، اما اکنون که بیت‌کوین در لفاف امن و آشنای ETF به فروش می‌رسد، صف می‌کشند تا در معرض دید قرار بگیرند. خوب، حداقل در تئوری. دنیای رمزارز متقاعد شده است که چنین سرمایه‌گذارانی میلیاردها دلار تقاضای سرکوب‌شده را نشان می‌دهند، اما هیچ‌کس به طور قطع نمی‌داند. این امکان وجود دارد که آنها بتوانند تاریخچه ETF ها را به چالش بکشند و کسب و کار خود را بین مدیران دارایی های بزرگ تقسیم کنند - یا ممکن است فقط نگاهی بیندازند و به گفتن "گذر" ادامه دهند.

سپس تأمین‌کنندگان ارز دیجیتال مانند Bitwise و Galaxy هستند که اعتبار دیرینه بیت‌کوین خود را تعمیم می‌دهند تا بگویند بهترین موقعیت را برای گرفتن تاج ETF بیت‌کوین دارند. مدیر عامل یکی از تامین‌کنندگان، استیو مک‌کلورگ از Valykrie، با Fortune گفت‌وگو کرد تا این موضوع را مطرح کند که بخش‌هایی از بازار به دنبال نام آشنای مانند BlackRock هستند، اما بخش دیگری "متخصصان بیت‌کوین" را ترجیح می‌دهند. مثل شرکتش خواهیم دید.

بعد از آن Grayscale، بزرگترین کارت وحشی در ترکیب وجود دارد. مقیاس خاکستری نزدیک‌ترین چیز به یک شرکت فعلی است، زیرا این شرکت در حدود 3 درصد از بیت‌کوین جهان را در اختیار دارد، که سال‌هاست به صورت سهام در یک تراست می‌فروشد. هنگامی که SEC برای یک ETF بیت کوین تأیید می کند، شرکت آماده است تا یک سوئیچ را باز کند و همه آن ها را به سهام ETF تبدیل کند - یک مزیت فنی بالقوه که می تواند به آن اجازه دهد اولین نفری باشد که در لیست قرار می گیرد.

مقیاس خاکستری مزیت ساختاری دیگری دارد که به آن بخش بزرگی از بازار جدید ETF بیت کوین را می دهد. یعنی صدها هزار مشتری که اکنون سهام اعتماد آن را دارند به طور خودکار صاحب ETF Grayscale می شوند. بهتر است برای Grayscale، بسیاری از این مشتریان تمایلی به کنار گذاشتن شرکت برای ارائه‌دهنده دیگری ندارند، زیرا انجام این کار آنها را مجبور به پرداخت مالیات بر عایدی سرمایه می‌کند. به همین دلیل است که Grayscale قصد دارد برای بیت کوین ETF خود کارمزد چشمگیر 1.5 درصد دریافت کند – بهتر از مالیات 2 درصدی که به عنوان یک شرکت اعتماد جمع آوری می کند، اما همچنان پنج برابر بیشتر از برخی از رقبای آینده خود است. اقتصادی بودن این طرح در کوتاه مدت منطقی است، اما جذب مشتریان جدید را سخت یا غیرممکن می کند، بنابراین Grayscale ممکن است نیاز به توسعه خطوط تجاری جدید با عجله داشته باشد.

البته در حال حاضر، همه اینها حدس و گمان است، و ما باید تا اواخر این هفته منتظر بمانیم تا بفهمیم چگونه این همه از بین می رود. تنها چیزی که با اطمینان می دانیم این است که ممکن است بیش از یک برنده در رقابت برای راه اندازی یک ETF بیت کوین وجود داشته باشد—و همچنین بازنده های زیادی نیز وجود خواهد داشت.

جف جان رابرتزjeff.roberts@fortune.com@jeffjohnroberts

این داستان در ابتدا در Fortune.com نمایش داده شد