چرا سرمایه گذاران کریپتو باید به توکنومیکس اهمیت دهند: کریپتو بلند و کوتاه

مشروح:

یکی از ملاحظات مهم برای هر سرمایه‌گذار دارایی دیجیتال که پول را به سکه‌های جایگزین اختصاص می‌دهد، توکنومیک است. برای افراد ناآشنا، توکنومیکس به جنبه های اقتصادی و مالی یک ارز دیجیتال یا اکوسیستم پروژه اشاره دارد. این شامل طراحی، ایجاد، توزیع و مدیریت توکن های بومی مورد استفاده در پروژه است. Tokenomics نقش مهمی در شکل دادن به ارزش اقتصادی توکن ها و انگیزه های دارندگان توکن در اکوسیستم پروتکل ایفا می کند. این شامل ملاحظات دقیق در زمینه های مختلف بین رشته ای، از اصول اقتصادی، مشکلات آژانس و نظریه بازی گرفته تا مشکلات اوراکل و معاوضه های معماری بلاک چین است.

شما در حال خواندن Crypto Long & Short هستید، خبرنامه هفتگی ما حاوی اطلاعات بینش، اخبار و تجزیه و تحلیل برای سرمایه گذار حرفه ای. اینجا ثبت نام کنید تا هر چهارشنبه آن را در صندوق ورودی خود دریافت کنید.

به طور خلاصه، توکنومیکس به طور موثری سودمندی، سیاست پولی، توزیع و مشوق های توکن پروژه را تعریف می کند. اگر توکنومیکس به خوبی انجام شود، می تواند ستون حمایتی در ایجاد یک اکوسیستم پر رونق و ارزشمند باشد. اگر ضعیف انجام شود، می‌تواند یک بازی پولی صفر یا بدتر ایجاد کند - سیستمی که در آستانه بی‌ثباتی قرار دارد (به استیبل کوین‌های الگوریتمی مراجعه کنید).

یکی از جنبه‌های توکنومیک که به ویژه برای سرمایه‌گذارانی که از بزرگراه دارایی‌های دیجیتال پر سفر بیت‌کوین و اتریوم خارج می‌شوند تا به پس‌زمینه دیدنی آلت‌کوین برسند، مهم است، صدور توکن است. انتشار معمولاً برای افزایش سرمایه برای مقاصد مختلف مانند افزایش سرمایه، کاهش بدهی یا سرمایه گذاری در پروژه های جدید انجام می شود.

زمانی که پروژه ای توکن های جدید صادر می کند، سرمایه گذاران دارایی دیجیتال باید موارد زیر را در نظر بگیرند:

• تضعیف مالکیت: هنگامی که توکن‌های جدید صادر می‌شوند، مالکان موجود رقیق می‌شوند و در نتیجه مالکیت کاهش می‌یابد. درصد و کنترلی که دارندگان توکن موجود در پروژه دارند. تا جایی که توزیع اولیه توکن ها به نفع سرمایه گذاران اولیه پروژه و تیم موسس بود، این تغییر موثر در کنترل می تواند نسبت به دارندگان توکن جامعه حداقل باشد. این رقیق‌سازی بر ارزش صریح یا ضمنی هر توکن تأثیر می‌گذارد، زیرا مالکیت ابزار آینده پروژه در واحدهای بیشتری پخش می‌شود. افزایش یا کاهش ارزش کل بازار پروژه بستگی به استفاده از سرمایه جمع‌آوری‌شده دارد.

• استفاده از عواید: اگر وجوه جمع‌آوری شده است. برای تامین مالی رشد و ابتکارات استراتژیک برای پروتکل یا اکوسیستم استفاده می شود، این می تواند ارزش و کاربرد آتی توکن را افزایش دهد. اما فرض کنید سرمایه‌گذاران بیشتر از استفاده از سرمایه انتقاد می‌کنند، زیرا به نظر نمی‌رسد نیاز یا برنامه‌ای فوری برای سرمایه‌گذاری وجود داشته باشد، یا آنها انتشار را به عنوان یک رویداد نقدینگی و خروج برای بنیان‌گذاران پروتکل یا سرمایه‌گذاران اولیه می‌بینند. در آن صورت، این می تواند به عنوان یک رویداد منفی تلقی شود.

مربوط به دو عامل بالا، باید اطلاعات نامتقارن و مشکلات نمایندگی بین تیم های توسعه پروتکل و دارندگان توکن را نیز در نظر بگیریم. مانند تیم‌های مدیریت شرکت‌های سنتی، تیم‌های پروتکل اطلاعات خصوصی و چشم‌انداز بالقوه واقعی‌تری برای پروژه‌های خود نسبت به دارندگان توکن در مراحل بعدی دارند. به عنوان سرمایه‌گذاران در بازار ثانویه، باید پروتکل‌ها را تابع «زمان‌بندی بازار مدیریتی» فرض کنیم.

زمان‌بندی بازار مدیریتی به افراد داخلی پروژه، به‌ویژه اعضای تیم موسس، اشاره دارد که بر اساس درک آن‌ها از حرکات قیمت توکن پروتکل، معاملات رمزی انجام می‌دهند. به عنوان مثال، اگر خودی ها بر این باورند که توکن پروتکل آنها کم ارزش است و در حال افزایش است، ممکن است دارایی های خود را افزایش دهند. از سوی دیگر، اگر آنها پیش بینی کاهش قیمت توکن را داشته باشند، ممکن است دارایی های خود را کاهش دهند. از آنجایی که بازارهای رمز دارایی دیجیتال همچنان در ابهامات نظارتی پوشیده شده اند، سرمایه گذاران باید از اقدامات تیم موسس پروتکل آگاه باشند، به خصوص اگر به نظر می رسد که در تضاد یا ناهماهنگی با وایت پیپر یا نقشه راه بلندمدت پروژه باشد.

برای آزمایش اینکه چگونه بازار دیجیتال از لحاظ تاریخی به صدور توکن نگاه کرده است، من از جهان شاخص بازار CoinDesk از توکن ها استفاده کردم و تغییرات عرضه توکن 90 روزه را برای زیرمجموعه جهان با داده های عرضه توکن قابل اعتماد محاسبه کردم (حدود 135 توکن، نگاه کنید به شکل 1 زیر). از نمودار صدک های صدور زیر، می بینیم که در چهار سال گذشته، اکثریت صدور توکن در طول بازار گاوی کریپتو در سال های 2020 تا 2021 رخ داده است، با اوج متوسط ​​انتشار توکن در سه ماهه اول سال 2021 در حدود. 67 درصد سالانه. پروژه‌هایی که در 10 درصد اصلی انتشار خالص قرار دارند، منابع توکن را با نرخ سالانه 200 درصد در طول اوج توزیع توزیع می‌کنند. انتشار توکن های بعدی در طول سال 2022 تا 2023 بازار نزولی کریپتو بیش از نصف کاهش یافته است.

شکل 1: انتشار توکن خالص در سراسر جهان شاخص بازارهای CoinDesk (CMI)، درصدهای انتشار توکن خالص. محدوده تاریخ: ژانویه 2020 - آگوست 2023؛ منبع: CDI Research

ماهیت همپوشانی صدور توکن در طول بازار صعودی نشان می‌دهد که انتشار توکن‌ها با خوش‌بینی توسط سرمایه‌گذارانی که به دنبال فرصت‌های رشد در دارایی‌های دیجیتال هستند، و شاید حتی کمی زمان‌بندی بازار از سوی خودی‌های پروتکل کریپتو و سرمایه‌گذاران اولیه مواجه شد.

شکل 2: نتایج رگرسیون چند متغیره بازده هفتگی توکن در مقابل درصد تاخیر در عرضه توکن 90 روزه، کنترل شده برای عامل ریسک بازار ارز دیجیتال. T-stat فقط برای متغیر مستقل صدور توکن با تاخیر نشان داده می شود. خطوط نقطه چین باندهای فاصله اطمینان 10% را برجسته می کنند. محدوده تاریخ: ژانویه 2020 تا آگوست 2023. منبع: CDI Research

برای آزمایش احساسات و استقبال بازار برای صدور توکن، من یک رگرسیون از بازده هفتگی توکن رمزنگاری را در برابر انتشار سالانه توکن هفته قبل از سال 2020 تا آگوست 2023 انجام دادم و عامل خطر (بتای توکن به بیت کوین) و توکن را کنترل کردم. اثرات حرکت قیمت (شکل 2 را در بالا ببینید). من همچنین رگرسیون هایی را در بازار افزایشی کریپتو (2020 و 2021) و زمستان بعدی (2022 تا آگوست 2023) انجام دادم تا احساسات سرمایه گذاران را برای صدور توکن و چگونگی تکامل آن در چرخه های بازار آزمایش کنم. نتایج رگرسیون بالا نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران زمانی انتشار توکن را یک رویداد صعودی می‌دانستند، به‌ویژه در طول بازار صعودی. با این حال، پس از اوج گیری بازار، اکنون انتشار توکن به عنوان یک رویداد خنثی تا منفی در نظر گرفته می شود، زیرا سرمایه گذاران اثرات رقیق شدن توکن را بیشتر از چشم انداز رشد نقشه راه پروتکل می دانند.

غذای آماده

از نیک بیکر، معاون سردبیر CoinDesk، در اینجا چند خبر ارزشمند است که بخوانید:

• سنجاب‌ها: من از این دو جمله که یکبار نوشتم بسیار راضی هستم: «کلاس‌های دارایی [به‌جز رمزنگاری ] همچنین در طول سال‌ها گرفتار درام‌های فناوری شده‌اند. برای مثال، سنجاب‌ها یک کابوس تکراری برای سهام بودند و باعث قطع برق شدند که بازار نزدک را در سال 1987 و سپس دوباره در سال 1994 تحت تأثیر قرار داد. کریپتو همیشه نسخه‌ای از آن سنجاب‌ها را داشته است: خرابی‌های زیرساختی و سوء استفاده‌ها/هک‌ها سال‌ها این صنعت را آزار می‌دهند. در حالی که دومی ادامه دارد، احساس می شود که اولی نادرتر شده است. اما ما در این هفته یک بازی سرگرم کننده داشتیم. XRP به دلیل یک نقص یا شاید فقط یک سفارش بزرگ که در دفترچه سفارشات با نقدینگی پایین ریخته شده بود، برای مدت کوتاهی تریلیون ها دلار در Gemini ارزش داشت. صرف نظر از این، این یک نوع شخصیت عجیب و غریب بود که طراحان ساختار بازار دوست دارند از آن اجتناب کنند.

• سگ ها: به نظر می رسد که آن سگ های میم احمقانه هستند. پس از همه چیز برای چیزی خوب است! سرمایه گذاران پول را به معاملات آتی shiba inu (SHIB) ریخته اند. این داستان هوشمند، با استناد به سابقه تاریخی، استدلال می‌کند که این می‌تواند خبر بدی را برای قیمت بیت‌کوین (BTC) بیان کند.

• غول‌ها: دیوار عظیم بازیکنان خیابانی مدام در مورد اینکه چقدر بیت کوین را دوست دارند صحبت می کنند. البته بلک‌راک با اپلیکیشن بیت‌کوین ETF خود موج‌هایی ایجاد کرد. و اکنون دیوید روبنشتاین، غول سرمایه‌گذاری خصوصی، از گروه کارلایل، به این موضوع اشاره کرد که چرا فکر می‌کند بیت‌کوین اینجاست. او گفت: «بلک راک قدرتمند مایل است یک ETF در بیت کوین داشته باشد، شاید بیت کوین برای مدتی وجود داشته باشد.