بازارسازان خودکار دمدمی Crypto و تفاوت آنها با صرافی های TradFi

مشروح:

سادگی مفهومی ارزهای رمزنگاری شده، موجب هیجان و پذیرش کلاس دارایی می شود. ارزهای دیجیتال به طور کلی عبارتند از:

1. واحدهای دیجیتالی حساب …

2. که مقدار ذخیره می‌کنند …

3. و می توان آن را با سایر موارد با ارزش مبادله کرد.

خوانندگانی که هنوز می‌توانند اصول اولیه کلاس‌های اقتصاد خود را به خاطر بیاورند، احتمالاً متوجه می‌شوند که این سه اصل بخشی از تعریف خود پول هستند.

شما در حال خواندن Crypto Long & Short هستید، خبرنامه هفتگی ما حاوی اطلاعات بینش، اخبار و تجزیه و تحلیل برای سرمایه گذار حرفه ای. اینجا ثبت نام کنید تا هر چهارشنبه آن را در صندوق ورودی خود دریافت کنید.

با این وجود، سادگی مفهومی به سرعت جای خود را به پیچیدگی عملی می دهد، زمانی که کاربران به ارزهای رمزنگاری نزدیکتر نگاه می کنند. این به ویژه با استفاده از آن به عنوان یک وسیله مبادله، نکته شماره 3 در بالا، مشهود است. و همچنین اغلب در مورد انتقال رمزنگاری از یک طرف به طرف دیگر.

در کریپتو، بر خلاف امور مالی متعارف، دو نوع مبادله بسیار متفاوت وجود دارد. و کمک به درک آنها - درست مانند هر موضوع خاردار در کریپتو - چالشی است که من از آن لذت می برم.

دو راه اصلی برای انتقال در مبادلات رمزنگاری وجود دارد:

1. سفارش کتاب

2. سازندگان بازار خودکار (AMM)

کتاب‌های سفارشی رایج‌ترین هستند، و همچنین برای افرادی که دارای پیشینه مالی سنتی هستند قابل تشخیص هستند. این دقیقاً شبیه این است که بورس اوراق بهادار نیویورک، نزدک و سایر بازارهای معمولی سفارشات خرید و فروش را در یک مکان عمومی جمع آوری می کنند تا سفارشات جدید با آنها مطابقت داشته باشند.

در کریپتو، بایننس و سایر صرافی‌های متمرکز به این ترتیب کار می‌کنند. بایننس، با تقریباً نیمی از حجم مبادلات ارزهای دیجیتال، بزرگ‌ترین مورد است.

در قلمرو کتاب سفارش، معامله‌گرانی به نام بازارسازان با خرید از هر فروشنده و فروش به هر خریداری، جمع‌آوری اسپرد بین قیمت‌های پیشنهادی و درخواستی به‌عنوان پاداش، کمک می‌کنند تا کسب‌وکار در حال رشد باشد. بر فراز. (هفته گذشته، من در مورد معامله گران کریپتو با فرکانس بالا صحبت کردم، شرکت هایی که این خدمات را ارائه می دهند.)

یکی از مزایای دفترچه‌های سفارش این است که به همه اجازه می‌دهند تا عمق بازار را ببینند، یعنی تا چه حد سفارش‌ها حول قیمت‌های خاص متمرکز شده‌اند. معامله‌گران می‌توانند با مطالعه عمق بازار و تصمیم‌گیری‌های بعدی، بینشی نسبت به جهت‌گیری بازار کسب کنند - دلیلی برای محبوبیت کتاب‌های سفارش.

اما کریپتو روش منحصر به فرد خود را برای انتقال پول از خریداران به فروشندگان دارد که به بازارسازان خودکار معروف هستند. (این نام به نظر می رسد که معامله گران - بازارسازان - که قبلاً ذکر شد و کتاب های سفارش را پر می کنند، اما اینها چیزهای بسیار متفاوتی هستند.)

جایی که دفترچه‌های سفارش در صرافی‌های متمرکز (CEX) رایج است، AMM در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) رایج است. Uniswap یک DEX قابل توجه است.

در جایی که کتاب‌های سفارش یک ترتیب همتا به همتا را نشان می‌دهند که زیربنای تطبیق خریداران و فروشندگان است، AMM نشان‌دهنده یک رابطه همتا به قرارداد است که زیربنای مجموعه‌ای از نقدینگی است.

استخرهای نقدینگی مجموعه ای از توکن ها هستند که توسط ارائه دهندگان نقدینگی عرضه شده اند. ارائه‌دهندگان نقدینگی، کاربرانی هستند که تصمیم می‌گیرند دارایی‌های خود را در یک استخر سپرده‌گذاری کنند و با دریافت چیزی ارزشمند، انگیزه انجام این کار را دارند.

کاربران سکه‌ها را به یک استخر نقدینگی واریز می‌کنند. سایر کاربرانی که مایل به خرید یا فروش هستند، با استخرهایی تعامل دارند که دارایی مورد نظر خود را در اختیار دارند و به جای کاربر دیگر، با خود استخر معامله می کنند. سپرده گذاران برای ارائه نقدینگی پاداش می گیرند.

اغلب این امر از طریق دریافت کارمزدهای معاملاتی یا توکن های حاکمیتی انجام می شود. اصطلاح رایجی که مختص AMM ها می شنوید «کشاورزی بازده» است، که در آن کاربران در حین جستجوی بیشترین سود، توکن ها را به استخرهای نقدینگی واریز می کنند.

روش تشویق کاربران به سپرده گذاری سکه ها می تواند اثر شبکه ای داشته باشد، به موجب آن استخرهای سکه ها رشد می کنند و خود نقدینگی را افزایش می دهند.

قیمت‌های توکن‌ها به‌صورت الگوریتمی تعیین می‌شوند و اغلب با مقادیر موجود هر دارایی مرتبط هستند. به عنوان مثال یک استخر خاص ممکن است دارای 1 میلیون دلار ETH و 1 میلیون دلار USDC - یک استخر ETH/USDC) باشد. افزایش تقاضا برای ETH که با افزایش خرید نشان داده می شود، منجر به قیمت بالاتر برای ETH می شود که با فرمول ریاضی تعیین می شود.

با DEX ها، ظرافت منحصر به فردی از این معادله ناشی می شود. در مورد Uniswap، نتیجه تقریباً 500 میلیون دلار در حجم معاملات روزانه است. از نظر زمینه، این در مقایسه با حجم معاملات بایننس که تا 4 میلیارد دلار در روز تخمین زده می‌شود، کمرنگ است.

هنوز DEX ها پیشنهاد ارزشمندی را ارائه می دهند، به خصوص که به سکه های سنتی کمتر مایع مربوط می شود. و در حالی که CEX ها و DEX ها توسط چیزهای مختلفی پشتیبانی می شوند، تلاقی سرمایه، کارایی و مشوق ها زیربنای همه آنها است.

و هدف ما در CoinDesk این است که تا جایی که می‌توانیم وضوح بیشتری را در بررسی چگونگی تکامل آنها ارائه دهیم.

غذای آماده

از معاون سردبیر CoinDesk نیک بیکر، در اینجا چند خبر ارزش خواندن دارد:

• رونق NFT بیت کوین: پروتکل Ordinals به طور قابل توجهی نظم نوک زدن در NFT ها را متزلزل کرده است و بیت کوین قدیمی خوب را تبدیل کرده است – به طور تکان دهنده - تبدیل به یک بازیکن اصلی. تنها در چند ماه، بیت کوین از آخرین رتبه در NFTها به بلاک چین شماره دو برای فروش NFT تبدیل شده است. اتریوم در ابتدا باقی می ماند، که با توجه به استفاده از قراردادهای هوشمند منطقی است. این یک اکوسیستم بود که برای این نوع چیزها ساخته شده بود. اما ثبت NFTها در بیت کوین مورد استفاده آشکاری برای بلاک چین اصلی نبود. و با این حال، ما اینجا هستیم.

• خوش آمدگویی یک فرانسوی: در سال 2023 تبدیل شدن به یک شرکت رمزنگاری در ایالات متحده سخت شده است، با توجه به قانون‌گذاران گام‌هایی برای افزایش نظارت بر این صنعت، و تهدید احتمالی اقدامات بیشتر در حالی که سیاستمداران لفاظی‌های ضد رمزنگاری را تقویت می‌کنند. همین هفته در بحبوحه رویارویی سقف بدهی ها، جو بایدن، رئیس جمهور آمریکا گفت که قراردادی را نمی پذیرد که "از تقلب های مالیاتی ثروتمند و معامله گران ارزهای دیجیتال محافظت کند." بنابراین، جای تعجب نیست که کشورهای دیگر ممکن است تلاش کنند شرکت های آمریکایی را به سواحل دوستانه تر خود بکشانند. به عنوان مثال فرانسه را در نظر بگیرید. Benoit de Juvigny، دبیر کل سازمان سرمایه‌داران مالی (AMF) گفت: «اگر بازیکنان آمریکایی بخواهند در کوتاه‌مدت از رژیم فرانسه و از آغاز سال 2025 از ترتیبات اروپایی بهره ببرند، واضح است که از آنها استقبال می‌شود. روز سه‌شنبه به خبرنگاران گفت.

• کانادا نیز: کوین‌بیس، صرافی بزرگ ارزهای دیجیتال مستقر در ایالات متحده، اخیراً اشاره کرد که در صورت محیط نظارتی ممکن است به خارج از کشور منتقل شود. از منظر آن همچنان کمتر از حد ایده آل است. در مصاحبه بعدی با CoinDesk، یکی از مدیران ارشد Coinbase گفت که این شرکت رویکرد کانادا را می پسندد، چیزی که او آن را «تنظیم از طریق تعامل» در مقابل طرح «تنظیم از طریق اجرا» در جاهای دیگر می‌خواند. شما را متعجب می کند که آیا Coinbase ممکن است به سمت شمال فکر کند.

• مطالعه طولانی: روزنامه نگاران CoinDesk تجزیه و تحلیل عمیقی از یک مرکز استخراج ارز دیجیتال به نام Greenidge انجام دادند. نسلی در شمال ایالت نیویورک. آنها گزارش های روی زمینی بسیار خوبی انجام دادند - کاری که به نظر می رسد هیچ کس دیگری انجام نداده است - تا اطلاعات نادرست در بحث در مورد اینکه آیا استخراج معدن باید به دلایل زیست محیطی مجاز باشد یا نه. ارزش خواندن را دارد.