واقعاً بایننس چگونه کار می‌کند: بزرگترین صرافی ارزهای دیجیتال جهان دارای سودهای هنگفت، پرداخت‌های اینفلوئنسرهای سنگین و بمب ساعتی در ترازنامه خود است.

مشروح:

وقتی نوبت به مبشرین پر زرق و برق می‌رسد، برتری از کارل رانفلت دشوار است. این ستاره سوئدی رسانه های اجتماعی دارای 4 میلیون دنبال کننده در سراسر YouTube، Twitter، Instagram و TikTok است. او مشتاق «زندگی خوب»، بوگاتی ویرون 1001 اسب بخاری، قایق تفریحی در مونت کارلو و ساعت 1 میلیون دلاری خود است. او حتی برای نشان دادن چهره‌اش در ماشین مسابقه فرمول 2 به‌عنوان یک بیلبورد پرسرعت برای برندش پول پرداخت کرد.

اما عشق واقعی او - حتی پس از FTX، حتی پس از سقوط دو سوم بیت کوین - کریپتو است. در طول سال‌ها، Runefelt که از TheMoonCarl در توییتر استفاده می‌کند، یک جریان ثابت از کدهای QR پست کرده است و از دنبال‌کنندگان می‌خواهد که به‌عنوان اعضای وابسته او ثبت‌نام کنند و انگشتان پای خود را وارد معامله در صرافی مورد علاقه‌اش، Binance کنند. سلام، اگر این کارمند خواربارفروشی می تواند باج یک پادشاه را در شرط بندی ارزهای دیجیتال برنده شود، چرا شما نمی توانید؟

بیشتر ناظران معمولی بایننس، بزرگترین صرافی ارزهای دیجیتال جهان را به عنوان یک غول فناوری تجاری، یک غول‌پیکر مبتنی بر داده‌ها که توسط Changpeng Zhao یا به اختصار CZ اداره می‌شود، تصور می‌کنند. اما ارتشی از Runefelt - که با هر تازه‌کاری که ثبت‌نام می‌کنند، رشوه می‌گیرند - سهم شگفت‌انگیزی از رشد انفجاری Binance را تامین کرده‌اند.

این شبکه اینفلوئنسر تا حد زیادی برای کسانی که از کاربران قدرتمند Binance نیستند نامرئی است. این برخلاف خود CZ است که در سال‌های اخیر به برجسته‌ترین سخنگوی ارزهای دیجیتال تبدیل شده است. اگرچه ژائو اخیراً حضور عمومی خود را کاهش داده است، اما به طور انباشته، حضورهای بی‌شماری را در شبکه‌های تجاری کابلی ثبت کرده، بیانیه‌های بی‌شماری در مورد سلامت کسب‌وکار خود منتشر کرده و در رویدادهای زنده در سراسر جهان ظاهر شده و اظهار می‌دارد که رمزنگاری کاربران در حساب‌های بایننس آنها امن است. نقش او به‌عنوان چهره عمومی معاملات ارزهای دیجیتال تنها در این هفته مورد تاکید قرار گرفت، زیرا او در پی شکایت جدید کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) برای دفاع از بایننس پیش قدم شد.

بسیار مهم است که cryptoverse اطمینان CZ را باور کند، زیرا Binance سنگ بنای آن است. این شرکت یک امپراتوری را با کارمزدهای پایین و فرهنگ خوشامدگویی از همه معامله گران ایجاد کرده است. بر اساس داده‌های دیجیتال Arcane Research، بیش از نیمی از معاملات نقدی و معاملات آتی ارزهای دیجیتال در بایننس انجام می‌شود. Coinalyze، یکی دیگر از ارائه دهندگان داده، تخمین زده است که صرافی اکنون بیش از 90 درصد از تراکنش های بیت کوین را انجام می دهد. بایننس از زمان فروپاشی FTX Sam Bankman-Fried تسلط خود را بیش از پیش گسترش داده است. همانطور که Arcane در گزارش اخیر خود نوشت: "Binance بازار ارزهای دیجیتال است."

اما به زیر کاپوت نگاه کنید، همه چیز به سرعت تیره می شود. CZ اخیراً گفته است که این شرکت "هنوز سودآور" است و "ذخایر نقدی نسبتاً زیادی" دارد. اما او هیچ عدد سختی ارائه نمی دهد. بایننس یک شرکت خصوصی است و موظف به افشای میزان درآمد و نحوه درآمد آن نیست. علاوه بر این، صرافی بزرگ جهانی Binance، Binance.com، در کشورهایی که به سخت‌ترین افشای مالی عمومی نیاز دارند مجوز ندارد. (در ایالات متحده، بایننس با اجرای یک صرافی کوچک و نسبتاً محدود به نام Binance.US که تحت مجوزهای «فرستنده پول» در 46 ایالت تنظیم می‌شود، از الزامات گزارش‌دهی اجتناب کرده است.)

در غیاب چنین شفافیتی، ما کمی حفاری انجام دادیم. از طریق چندین هفته گزارش، بررسی پرونده های مالی و مصاحبه با سرمایه گذاران، Fortune تصویری گسترده از کسب و کار Binance جمع آوری کرد.

برخی از چیزهایی که ما پیدا کردیم باید به کاربران و سرمایه گذاران مکث کند. بنای گسترده صرافی شامل دو ستون شگفت انگیز و بالقوه متزلزل است. اولین مورد، دنیای Runefeltian اینفلوئنسرهای پولی است که معامله گران جوان را به امتحان کریپتو ترغیب می کند - تاکتیکی که اگرچه کاملا قانونی است، اما راهی پرهزینه و نامنظم برای رشد است. دوم، اتکای بایننس به "توکن بومی" خود، بایننس کوین یا BNB است. برخی از کارشناسانی که شرکت را مورد مطالعه قرار داده اند معتقدند که BNB در ترازنامه آن بیشتر دارایی خالص آن را تشکیل می دهد. مت سکرکه، اقتصاددان جانز هاپکینز، می گوید: «ریسک بزرگ این است که بایننس ممکن است نیاز داشته باشد BNB را به ارزهای فیات تبدیل کند که می تواند برای پرداخت هزینه های عملیاتی آن استفاده شود. اگر یک بحران بایننس را مجبور به فروش BNB کند، قیمت آن ممکن است سقوط کند و شرکت را در معرض خطر قرار دهد.

بایننس می‌گوید که نه برنامه استخدام و نه دارایی‌های BNB آن به اندازه کافی برای مدل کسب‌وکارش مرکزی نیستند که آسیب‌پذیر باشند. در یک بیانیه کتبی، یک سخنگوی می گوید که برنامه وابسته "بخش بسیار کوچکی از کاربران جدید ما را نشان می دهد" که نمی توان آن را به عنوان ستونی از ثبات آن در نظر گرفت. او همچنین می‌گوید که «فرض… که بایننس BNB را تخلیه می‌کند (یا نیاز به تخلیه دارد) اشتباه است. ما یک ترازنامه بسیار قوی مستقل از دارایی های BNB خود داریم." با این حال، این شرکت از بیان دقیق تر در مورد میزان بزرگی هر یک از برنامه ها در رابطه با تجارت خود به عنوان یک کل خودداری می کند. و این امر مشتریان و سرمایه گذاران را برای چند شب بی خوابی با علوفه مواجه می کند.

آن ذینفعان ممکن است چیزهای بزرگتری برای نگرانی داشته باشند. در پی سقوط FTX، رگولاتورها در حال بررسی اتهامات مختلف در مورد تجارت بایننس از اختلاط دارایی های مشتری تا پولشویی هستند. به مدت دو سال، بایننس در تلاش بود با CFTC توافق کند. سخنگوی Binance در اواسط فوریه گفت که بایننس انتظار دارد با اذعان به اینکه قوانین آژانس را از طریق نظارت بی‌دقت بر مشتریان خود در پی رشد سرسام‌آور نقض کرده است، جریمه‌های زیادی بپردازد.

اما CFTC ظاهراً تخلفات Binance را برای یک توافق مورد مذاکره بسیار جدی تشخیص داده است. در 27 مارس، این آژانس شکایت مدنی 74 صفحه‌ای با جزئیات فوق‌العاده منتشر کرد که در آن ادعا می‌کرد که شرکت‌های Binance، CZ، و مدیر ارشد سابق ساموئل لیم، آگاهانه به آمریکایی‌ها اجازه داده‌اند تا در مبادلات جهانی خود تجارت کنند، برخلاف قوانینی که اتباع آمریکایی را ملزم به انجام معاملات می‌کند. در معاملات آتی، مشتقات و ارزهای رمزنگاری شده، که به طور رسمی "کالا" تلقی می شوند، فقط در بازارهای ثبت شده و تحت نظارت. CFTC همچنین ادعا می‌کند که بایننس قوانین پولشویی و «مشتری خود را بشناسید» ایالات متحده را نقض کرده است و به مشتریان آمریکایی کمک کرده تا پروتکل‌های انطباق خود را نادیده بگیرند. در بیانیه‌ای که در 27 مارس منتشر شد، یکی از مقامات ارشد CFTC ابتکارات انطباق بایننس را "یک کلاهبرداری" نامید.

CFTC به‌دنبال ممنوعیت دائمی بایننس از فعالیت در ایالات متحده است، همچنین از شرکت‌ها می‌خواهد که تمام درآمدهای تجاری و کارمزدهایی را که به‌طور غیرقانونی از کاربران در ایالات متحده به دست می‌آیند، صرف نظر کنند. این می‌تواند رقم بزرگی باشد. CFTC تخمین می زند که صرافی جهانی بایننس 18 تا 20 درصد از درآمدهای خود را از طریق معاملات غیرقانونی توسط اتباع ایالات متحده در بخش هایی از سال های 2019 و 2020 به دست آورده است، اگرچه ارقامی برای سال های بعد ذکر نمی کند. از دست دادن مشتریان ایالتی می تواند درآمد Binance را کاهش دهد. همانطور که خواهیم دید، حفظ حجم معاملات بزرگ و رو به رشد برای افزایش ارزش سکه BNB اصلی آن بسیار مهم است. در دو روز پس از انتشار شکایت CFTC، BNB تنها 6 درصد کاهش یافت و 3 میلیارد دلار ارزش بازار را کاهش داد. با این حال، CFTC فعلی و احتمالاً سرکوب‌های آینده، ارزش BNB را تهدید می‌کند، که به شدت به این تصور بستگی دارد که بایننس همچنان به ارتفاعات جدیدی خواهد رسید.

اقدامات نظارتی چشمگیرتر علیه این شرکت، چه در ایالات متحده و چه در حوزه های قضایی خارجی، مطمئناً می تواند تمام جریان های درآمدی آن را تحت تأثیر قرار دهد. مایک آلفرد، رئیس صندوق تامین مالی آلپاین فاکس و سرمایه‌گذار قدیمی در دارایی‌های دیجیتال و سرمایه‌گذاری‌های استخراج بیت‌کوین، می‌گوید: آب و هوای شوم "به این معنی نیست که بایننس به این زودی در معرض خطر سقوط قرار دارد." اما این نشان می‌دهد که بایننس یک شرکت بسیار پرخطرتر از آن چیزی است که مشتریان «برادر کریپتو» آن باور دارند.» او می افزاید: «به مرور زمان، اگر یک سرکوب نظارتی آن را پایین نیاورد، احتمالاً یک مدل ناپایدار این کار را انجام خواهد داد.»

CZ که در چین متولد شد و از ۱۲ سالگی در کانادا بزرگ شد، جایی که هنوز شهروند آن است، کار خود را به عنوان متخصص در نرم افزار تجارت مالی آغاز کرد. او در سال 2013 دنده خود را تغییر داد تا همه چیز را به ارزهای دیجیتال بپردازد، معروف بود که آپارتمانش را برای خرید بیت کوین فروخت و در نهایت بایننس را در هنگ کنگ در سال 2017 راه اندازی کرد. زمانی که چین معاملات کریپتو را سرکوب کرد، CZ چندین بار صرافی را تغییر داد و در نهایت دبی را به خانه خود تبدیل کرد. پایه. (Binance می‌گوید که «در حال مذاکره با حوزه‌های قضایی مختلف درباره راه‌اندازی هاب‌های منطقه‌ای/HQ» است.)

در انجمن‌های عمومی، CZ که اکنون 45 سال دارد، دو استدلال در مورد عملکرد داخلی Binance مطرح می‌کند که تا حدودی متناقض هستند. او می‌گوید که دنیای سرمایه‌گذار نباید نگران باشد که بایننس یک دفتر مرکزی رسمی را فاش نمی‌کند و به هیچ تنظیم‌کننده مرکزی پاسخ نمی‌دهد. اما او تصدیق می کند که صنعت او در حال تجربه یک بحران اعتماد است و برای بازگرداندن اعتماد، مبادلات باید تصویر بسیار کامل تری از جایگاه خود ارائه دهند. به عنوان مثال، CZ در یک "چت کنار آتش" در نوامبر در کنار مایک نووگراتز، رئیس صندوق سرمایه گذاری رمزنگاری گلکسی دیجیتال، اظهار داشت که بازارهای ارزهای دیجیتال باید "شفافیت مالی" را نشان دهند و "با رگولاتورها و حسابرسان همکاری نزدیک داشته باشند."

از آنجایی که در حال حاضر این میزان باز بودن وجود ندارد یا اصلاً وجود ندارد، برای تخمین معیارهای کلیدی آن نیاز به تجزیه و تحلیل دقیق برنامه کارمزد Binance و سایر منابع موجود است.

ما با کلی فعالیت تجاری شروع می کنیم. در گذشته، بایننس آماری از تراکنش‌های Binance.com منتشر کرده است. در سال 2020، 1.4 تریلیون دلار معاملات را گزارش کرد که نسبت به 1 تریلیون دلار در سال 2019 افزایش داشت. سپس، در اواخر سال 2020، قیمت کریپتو افزایش یافت. بایننس با چند برابر شدن حجم به رقم خیره کننده 34 تریلیون دلار برای سال 2021، مهتابی را انجام داد، رقمی که CZ در مصاحبه ای در ژوئن گذشته به آن اشاره کرد.

صرافی ارزهای دیجیتال، چانگپنگ ژائو، بنیانگذار و مدیر عامل بایننس، در رویداد پنجمین سالگرد Binance در پاریس، فرانسه، 8 ژوئیه 2022 سخنرانی می کند. برای مطابقت با گزارش ویژه FINTECH-CRYPTO/ BINANCE-ZHAO REUTERS/Tom Wilson

در سال 2022، زمانی که بازار کریپتو کاهش یافت، CZ کار بزرگی را انجام داد و سهم بازار را به خود اختصاص داد و کارمزد برخی از محبوب‌ترین معاملات را حذف کرد تا فروش Coinbase، Kraken و سایر رقبا را کاهش دهد. سقوط FTX در نوامبر، سهم بیشتری از معاملات جهان را به بایننس سوق داد. برای سال 2022، حجم های ارسال شده توسط ارائه دهندگان داده های خارجی مانند Arcane و CryptoCompare نشان می دهد که Binance حدود 23 تریلیون دلار برای معاملات انجام داده است. این کاهش قابل توجهی نسبت به سال 2021 بود - اما کاهشی کمتر از آنچه که توسط بزرگترین رقبای آن ارسال شده بود.

درآمدها چطور؟ CZ اعلام کرده است که بایننس تقریباً 90 درصد از ارزش برتر خود را از معاملات به دست می آورد. مابقی از منابعی از جمله درآمدهای سپرده، برداشت، وام‌دهی حاشیه‌ای و کارمزدهای «سهم‌بندی» در بلاک چین اصلی آن جریان دارد. معاملات نقطه ای حدود یک چهارم کل معاملات را تشکیل می دهند، در حالی که معاملات آتی مابقی را تشکیل می دهند.

در دفترچه نقدی، بایننس کارمزد استاندارد 0.1٪ یا 10 امتیاز پایه یا bps (یک bp معادل یک صدم 1٪) دریافت می کند. کارمزدهای آتی فقط از یک تا پنج بیت در ثانیه متغیر است. علاوه بر کارمزدهای پایین، بایننس لایه به لایه تخفیف اعطا می کند. مشتریان خرده‌فروشی در صورتی که هزینه‌ها را با استفاده از سکه BNB بومی خود پرداخت کنند، 25 درصد تخفیف در معاملات و 10 درصد کاهش در معاملات آتی دریافت می‌کنند. «نهنگ‌های» سازمانی اگر تعداد زیادی BNB داشته باشند، استراحت بیشتری دریافت می‌کنند.

Binance هرگز درآمد خود را فاش نکرده است. اما در ماه ژانویه، شرکت داده CryptoQuant تخمینی 12 میلیارد دلاری را برای سال 2022 گزارش کرد و بایننس این گزارش را در وب سایت خود منتشر کرد که تأیید ضمنی است. برای سال 2023، فعالیت روزانه با سطوح سال گذشته برابری می کند، که نشان می دهد بایننس دوباره با سرعت 12 میلیارد دلار درآمد دارد. با این حال، این رقم ممکن است در سطح بالایی نباشد: نرخ 12 میلیارد دلاری نشان‌دهنده کارمزد متوسط ​​در هر معامله حدود پنج بیت در ثانیه است. برنامه کمیسیون بایننس و مجموعه ای از تخفیف های عمیق که ارائه می دهد، رقم پایین تری را نشان می دهد.

در زمینه سود، بایننس همیشه به اندازه اکنون محرمانه نبوده است. برای سال‌های 2018 تا 2020، CZ ارقام سالانه دقیق یا تقریبی را عمدتاً در پست‌های وبلاگ نشان داد. طبق گفته CZ، فروش از هزینه‌های «بین 800 میلیون دلار تا 1 میلیارد دلار» برای سال 2020 فراتر رفته است. بر اساس حجم معاملات، احتمالاً درآمد بایننس در آن سال به میلیاردها پایین رسیده است، که نشان می‌دهد حاشیه سود زیادی ایجاد کرده است. و از آنجایی که حجم آن از سال 2020 تا 2021 24 برابر شده است، بسیار محتمل است که فروش از هزینه‌های تجهیزات فنی، نرم‌افزار و حقوق و دستمزدی که از 3000 به 8000 افزایش یافته است بسیار بیشتر باشد.