صاحب نظران رمزارز، داستان مرگ بیش از حد و دلار را رمانتیک می کنند. آیا این یک ترس واقعی است؟

مشروح:

به مهم ترین گفتگو در کریپتو و وب 3 بپیوندید! امروز صندلی خود را ایمن کنید

روایات میان گاوهای رمزنگاری زودگذر است به جز یکی: بیت کوین (BTC) پادزهری برای سیاست های پولی غیر متعارف فدرال رزرو است.

اخیراً به لطف سرمایه‌گذار و فرشته سرمایه‌گذار بالاجی سرینیواسان که گفته بود بیت‌کوین ظرف ۹۰ روز به مرز ۱ میلیون دلار خواهد رسید، اخیراً در توییتر Crypto به اوج خود رسیده است. مدیر ارشد فناوری سابق Coinbase همچنین یک بحران بانکی در ایالات متحده را پیش‌بینی کرد که دلار را از بین می‌برد و تورم فوق‌العاده را تحریک می‌کند - افزایش بیش از حد سریع قیمت کالاها و خدمات. دلار آمریکا، ارز ذخیره جهانی بالفعل، هنوز از این نوع کاهش ارزش شدید رنج نبرده است.

پیش‌بینی بلاجی به دنبال گشایش شیرهای نقدینگی فدرال رزرو در قالب برنامه‌های وام‌دهی دلاری برای مهار بی‌ثباتی بخش بانکی در پی فروپاشی بانک سیلیکون ولی است. پیش‌بینی‌های مشابهی که پیش‌بینی تورم شدید ایالات متحده به سبک جمهوری وایمار بود، پس از سقوط ناشی از کووید در مارس 2020 و فروپاشی جهانی سال 2008، سر و صدای زیادی به پا کرد. در هر دو مورد، فدرال رزرو تریلیون ها دلار از طریق خرید دارایی های کامل یا تسهیل کمی (QE) به سیستم ریخت.

ابر تورم تقریباً همیشه ناشی از مقدار زیادی پول است که همان مقدار کالا و خدمات عرضه شده در یک اقتصاد را "تعقیب" می کند. به عبارت دیگر، پول ایجاد شده از طریق QE یا سایر اقدامات باید صرف موجودی راکد کالا و خدمات شود تا تورم افزایش یابد. اگر پول تازه ایجاد شده به جای اقتصاد واقعی وارد بازارهای مالی شود، دارایی‌هایی مانند سهام یا ارزهای دیجیتال می‌توانند از نظر ارزش‌گذاری بیش از حد افزایش یابند (همانطور که پس از سقوط در سال‌های 2008 و 2020 انجام شد).

آخرین اقدام فدرال رزرو - برنامه تامین مالی مدت بانکی (BTFP) - QE نیست، حتی اگر باعث گسترش ترازنامه فدرال رزرو به سبک QE شده باشد.

"مارتا ریس" در مورد پیامدهای اقدامات دولت ایالات متحده برای مهار آشفتگی بانکی سردرگمی و هذل زیادی وجود دارد. یکی از اعضای شورای مشورتی ابتکار اقتصاد دیجیتال به CoinDesk گفت.

در QE، ​​فدرال رزرو اوراق خزانه و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن را از موسسات مالی بدون دوره نگهداری از پیش تعریف شده خریداری می کند. هنگامی که فدرال رزرو از یک بانک اوراق قرضه خریداری می کند، ذخایر نقدی بانک مرکزی افزایش می یابد و برای آن یک بالشتک نقدینگی و انگیزه بیشتری برای وام دادن ایجاد می کند. افزایش وام‌دهی پس از آن، هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های بیشتری را تشویق می‌کند و فشار صعودی را بر قیمت‌ها در اقتصاد واقعی یا بازارهای دارایی وارد می‌کند.

بر اساس BTFP، فدرال رزرو به بانک ها پول وام می دهد تا به آنها اجازه دهد تعهدات مالی فوری خود را انجام دهند. بانک‌ها به نقدینگی نیاز دارند تا به فرار سپرده‌ها که پس از افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو مشاهده شد، پرداخت کنند. کمبود نقدینگی می‌تواند منجر به فرارهای گسترده بانکی شود که نتیجه‌ای فاجعه‌بار است.

بانک‌های وام گیرنده باید پول را پس از یک سال به همراه نرخ بهره بر اساس نرخ سوآپ شاخص یک شبه (OIS) به اضافه 10 واحد پایه برگردانند. این پول رایگان مانند QE نیست!

"BTFP QE نیست. این برنامه ای است برای کمک به تثبیت نقدینگی بانکی. این برنامه جدید BTFP به بانک ها اجازه می دهد در ازای نقدینگی فوری تا یک سال تعهد بدهند. این یک برنامه نقدینگی در دسترس است. در زمان استرس و کوتاه مدت، "سنگ لیو، تاجر و تحلیلگر بازارهای نوظهور در یک پست لینکدین گفت.

"بانکداری مرسوم وانیلی در مورد عدم تطابق بین سپرده ها و دارایی ها است. در مورد SVB، آنها بازخرید سپرده 42 میلیارد دلاری داشتند که کمی بیش از 20٪ از دارایی های بانک است زمانی که سیلیکون ولی آنها را در یک روز ترک کرد. این باعث شکست شد. لیو اضافه کرد: از آنجایی که همه‌گیر شدن وام‌های شرکت‌ها، رشد وام‌های شرکت‌های بزرگ به‌طور متوسط ​​و به دور از افزایش عظیم تحت برنامه وام PPP متوسط ​​بوده است. بنابراین بیشتر بانک‌ها عمده نقدینگی خود را در [خزانه‌داری] و وام‌های مسکن ایالات متحده سرمایه‌گذاری کردند.< /p>

به عبارت دیگر، پول دریافتی از فدرال رزرو به صورت وام از طریق BTFP یا برنامه های دیگر مانند پنجره تخفیف بعید است به گونه ای استفاده شود که منجر به محرک در اقتصاد یا بازارهای مالی شود.

"QE در حال افزایش ترازنامه برای اهداف پولی است. مارک چندلر، استراتژیست ارشد بازار در بنوکبرن گلوبال فارکس و نویسنده کتاب «ساختن حس دلار» در ایمیلی به کوین دسک گفت: «این در مورد ثبات مالی است و همه گسترش ترازنامه به معنای QE نیست.

ترس از مرگ دلار بیش از حد افزایش یافته است

ابر تورم پیش بینی شده توسط بالاجی نیز می تواند از طریق کاهش شدید و ناگهانی ارزش دلار تحقق یابد. کاهش ارزش پول تورم را از خارج وارد می کند و سطح عمومی قیمت ها را در اقتصاد بالا می برد.

اما، تاریخ به ما می‌گوید که سرمایه‌گذاران تمایل دارند در زمان‌های استرس، از جمله موارد ناشی از مسائل دولتی، به سمت دارایی‌های دلاری بروند.

شاخص دلار، که ارزش دلار آمریکا را در برابر ارزهای اصلی ارزیابی می‌کند، در نیمه دوم سال 2008 حتی با سقوط Lehman Brothers، 11 درصد افزایش یافت و باعث شیوع جهانی شد. با وجود اینکه فدرال رزرو چندین دور QE را انجام داد، این شاخص در محدوده 75 تا 90 در سال های بعدی تثبیت شد. پس از بازگشایی دریچه های نقدینگی توسط فدرال رزرو در مارس 2020، ارزش دلار در ده ماه 11 درصد کاهش یافت، کاهش ارزش قابل توجهی اما به دور از سقوط شدید تورمی آشکار.

«در صورت وحشت بانکی گسترده، که در حال حاضر بعید به نظر می‌رسد، احتمالاً سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های ایمن مانند اوراق بهادار خزانه‌داری ایالات متحده هجوم می‌آورند. اسوار پراساد، استاد دانشگاه کورنل، به CoinDesk گفت که این احتمالاً در کوتاه‌مدت به دلار کمک نمی‌کند.پراساد افزود: «در صورتی که آشفتگی فعلی در سیستم بانکی تشدید شود، جالب است که ببینیم آیا روایت رمزارز توسط سرمایه‌گذاران به عنوان دارایی امن‌تر از ارزهای فیات تلقی می‌شود یا خیر.

بحران بانکی کاهش دهنده تورم است

یک بحران بانکی تمام عیار، همانطور که بالاجی پیش بینی کرد، در واقع می تواند باعث مسدود شدن اعتبار شود، همانطور که پس از فروپاشی Lehman Brothers در سال 2008 مشاهده شد، و منجر به کاهش تورم - کاهش عمومی قیمت کالاها و خدمات، که معمولاً مرتبط است. با کاهش عرضه پول و اعتبار در اقتصاد. تورم معمولاً تقاضا برای پول نقد را افزایش می دهد.

بانک‌ها احتمالاً به جای وام دادن، پول قرض‌شده از فدرال رزرو را نزد خود نگه می‌دارند تا از سطح نقدینگی سالم اطمینان حاصل کنند.

توقف اعتبار به وضعیتی اطلاق می شود که در آن بازارهای بین بانکی بین المللی منجمد می شوند و وام های بین بانکی بیش از سررسیدهای بسیار کوتاه عملاً تبخیر می شود و عرضه نقدینگی به خانوارها و مشاغل را کاهش می دهد.

دانیل دی مارتینو بوث، مدیر عامل Quill Intelligence LLC، در توییتی نوشت: "وام به موسسات غیر نقدشونده راه نجات است، تریاژ خالص که نمی تواند از سیستم بانکی فرار کند و به صورت سرعت آشکار می شود. آنها با انجماد وام دهی در این بانک ها، اقتصاد را کند می کنند." p>

تهویه پاولوی؟

علیرغم تفاوت‌های آشکار بین QE و BTFP و تأثیر کاهش تورم ناشی از بحران آشکار بخش بانکی، بسیاری در بازار انتظار افزایش سریع قیمت بیت‌کوین را دارند. این ارز دیجیتال طی دو هفته بیش از 40 درصد رشد کرده است.

شاید قطع ارتباط با واقعیت بدیهی ناشی از شرطی‌سازی پاولوی باشد - تغییرات رفتاری و فیزیولوژیکی ناشی از تجربه یک رابطه پیش‌بینی‌کننده بین یک محرک خنثی (سیاست پولی بسیار آسان از سال 2008) و یک رویداد مهم بیولوژیکی متعاقب (افزایش دارایی‌های ریسک) ).

نرخ‌های بهره در اکثر موارد بین سال‌های 2008 و 2021 در سطح یا زیر صفر باقی مانده بود، و مانع از چرخه انقباضات جزئی فدرال رزرو شد که شاهد افزایش 225 واحدی نرخ بین دسامبر 2015 تا دسامبر 2018 بود. علاوه بر این، اکثر بانک‌های مرکزی از جمله فدرال رزرو ، چندین دور تسهیل کمی را آغاز کرد.

سوگیری طولانی‌مدت تسهیل، محرک‌های خنثی و رویدادهای متعاقب آن را برای همیشه در ذهن سرمایه‌گذاران جفت کرده است. به این ترتیب، هر حرکت فدرال رزرو یا به‌عنوان QE اشتباه خوانده می‌شود یا نشان‌دهنده‌ای از راه‌اندازی نهایی QE است.

Lyllah Ledesma در گزارش این مقاله مشارکت داشت.